Le président américain Trump voit sa marge de manœuvre se réduire de jour en jour. Formellement, Washington utilise le langage de la force, des sanctions, des flottes, de l aviation, des blocus et des ultimatums. Mais la véritable puissance dans cette guerre se déplace de plus en plus là où on avait l habitude de la sous-estimer : dans l étroit corridor maritime entre l Iran et l Oman. Le détroit d Ormuz est devenu bien plus qu un simple point géographique sur une carte. Il s est transformé en l interrupteur principal de l énergie mondiale, en un mécanisme de pression sur les marchés, les banques centrales, les compagnies d assurance, les économies asiatiques, l industrie européenne et la Maison-Blanche elle-même.
C est précisément là que réside le paradoxe de la crise actuelle. Les États-Unis et Israël tablaient sur une supériorité militaire, une frappe technologique, la destruction de l infrastructure iranienne, la démoralisation politique de Téhéran et sa contrainte à céder. Mais l Iran a répondu non seulement par des missiles et des drones, mais a frappé le nerf le plus sensible de l économie mondiale : la logistique énergétique. Si un pétrolier ne peut pas franchir Ormuz, si l assureur augmente la prime, si le fret devient plus cher, si la raffinerie ne reçoit pas de brut, si le crack spread du diesel grimpe, si le carburant d aviation et le fioul lourd commencent à alimenter l inflation, alors la guerre cesse d être régionale. Elle devient une taxe mondiale.
Selon les données de l Agence américaine d information sur l énergie, environ 20 millions de barils de pétrole et de produits pétroliers transitaient quotidiennement par Ormuz en 2024, soit environ un cinquième de la consommation mondiale d hydrocarbures liquides. Ce même corridor voyait passer un cinquième du commerce mondial de GNL, principalement en provenance du Qatar. Environ 84 pour cent du pétrole brut et des condensats passant par Ormuz étaient destinés à l Asie, la Chine, l Inde, le Japon et la Corée du Sud étant les principaux consommateurs. En somme, frapper Ormuz ne revient pas seulement à frapper Washington. C est frapper les usines chinoises, les raffineries indiennes, la sécurité énergétique du Japon, l équilibre gazier de la Corée du Sud et tout le modèle asiatique de croissance industrielle.
Pourquoi le baril n a pas atteint les 200 dollars et pourquoi cela ne signifie pas que la crise est maîtrisée
À première vue, le marché semble avoir tenu. Le pétrole ne s est pas ancré au niveau de 200 dollars le baril, le commerce mondial ne s est pas arrêté, les indices boursiers ne se sont pas effondrés et certains investisseurs ont même continué à jouer la carte de l optimisme technologique, comme si la guerre dans le golfe Persique n était qu un bruit de fond. Mais c est une illusion dangereuse. Le marché n a pas surmonté la crise, il a acheté du temps. Et il l a acheté à un prix très élevé.
Avant la guerre, le marché pétrolier mondial entrait dans une phase de surplus relatif. Les stocks commerciaux étaient plus élevés que dans une situation classique de déficit. Une partie des consommateurs disposait de réserves de produits pétroliers. La Chine a pu réduire temporairement son activité d importation en utilisant ses stocks accumulés et en réorganisant ses achats. Les États-Unis et leurs alliés ont activé le mécanisme des réserves stratégiques. Selon Reuters, citant Fatih Birol, le déstockage coordonné a atteint environ 400 millions de barils, mais même cela ne résout pas le problème si la logistique physique à travers Ormuz reste entravée.
En d autres termes, le pétrole n est pas devenu absolument inaccessible parce que le monde a commencé à consommer ses propres stocks. Ce n est pas une normalisation. C est la liquidation du coussin de sécurité. Lorsqu un ménage perd ses revenus, il peut vivre quelque temps sur ses économies. Mais l épargne n est pas un modèle économique. De même, le marché pétrolier ne peut pas compenser indéfiniment la perte du Moyen-Orient par la vente de réserves, la réorientation des pétroliers, l augmentation de la production dans le bassin atlantique et les transactions nerveuses sur le marché au comptant.
L Agence internationale de l énergie, dans son rapport de mai, a constaté que l offre mondiale de pétrole en avril a encore diminué de 1,8 million de barils par jour, pour atteindre 95,1 millions. Les pertes cumulées depuis février ont atteint 12,8 millions de barils par jour, et la production des pays du Golfe, touchés par la fermeture d Ormuz, s est révélée inférieure de 14,4 millions de barils par jour à son niveau d avant-guerre. Il ne s agit plus d une prime géopolitique habituelle. C est une rupture physique entre la demande, le raffinage, la logistique et les matières premières disponibles.
Les stocks fondent plus vite que les politiciens ne prononcent le mot désescalade
L indicateur le plus important à l heure actuelle n est pas seulement le prix du Brent. Le principal signal est la vitesse d épuisement des stocks. Selon l AIE, les stocks pétroliers mondiaux observés ont diminué de 129 millions de barils en mars et de 117 millions de barils supplémentaires en avril. Les stocks terrestres en avril ont chuté de 170 millions de barils, dont 146 millions pour les pays de l OCDE. Cela signifie que le marché est en mode de prélèvement forcé sur les réserves du système.
Ceci est particulièrement dangereux avant la saison estivale. Dans l hémisphère nord, les mois de juin, juillet et août génèrent traditionnellement une demande accrue d essence, de kérosène, de diesel et de produits pétrochimiques. Saison touristique, transport de fret, agriculture, climatisation, voyages aériens, tout cela stimule la consommation. Si le marché entre dans l été avec des stocks qui fondent et un accès limité aux flux moyen-orientaux, le mécanisme des prix devient de plus en plus rigide : pour équilibrer l offre et la demande, le prix doit non seulement monter, mais détruire une partie de la demande.
C est ce qu on appelle la destruction de la demande par le prix. Lorsque le carburant devient trop cher, les compagnies aériennes réduisent leurs itinéraires, les entreprises de logistique augmentent leurs tarifs, les ménages réduisent leurs déplacements, l industrie ralentit sa production, les économies faibles réduisent leurs importations. Le marché s équilibre, mais non de manière civilisée, mais par la douleur.
Fatih Birol a déjà averti que le marché pétrolier pourrait entrer dans une zone rouge en juillet-août si aucune amélioration de la situation n est constatée. Selon lui, la seule solution clé demeure l ouverture totale et inconditionnelle du détroit d Ormuz. Ce n est pas une figure de style diplomatique. C est la reconnaissance que les réserves stratégiques, les stocks commerciaux et les approvisionnements alternatifs ne peuvent pas remplacer longtemps le plus grand corridor énergétique de la planète.
L Iran a trouvé le point faible de l Amérique, pas les porte-avions, mais les stations-service
Trump peut parler de force, mais la politique américaine bute toujours sur le prix de l essence. Pour les États-Unis, le choc énergétique fonctionne différemment que pour la Chine, l Inde ou l Europe. L Amérique est elle-même le plus grand producteur de pétrole et de gaz. Elle dépend moins des importations du golfe Persique que dans les années 1970. En 2024, les États-Unis ont importé via Ormuz environ 0,5 million de barils par jour de pétrole brut et de condensats en provenance des pays du Golfe, ce qui représente environ 7 pour cent des importations américaines de brut et environ 2 pour cent de la consommation intérieure de produits pétroliers liquides.
Mais il n existe pas d autonomie totale sur le marché mondial du pétrole. Même si un baril est extrait au Texas, son prix est fixé dans le système mondial. Brent, WTI, fret, assurance, arbitrages à l exportation, taux d utilisation des raffineries, saisonnalité, marges sur le diesel, tout est lié. Si les volumes moyen-orientaux disparaissent, ce n est pas seulement le pétrole importé qui devient plus cher. C est toute la chaîne énergétique qui renchérit.
C est précisément pour cette raison que la guerre frappe Trump politiquement. Son retour à la Maison-Blanche était lié à la promesse de réduire l inflation et de restaurer le contrôle sur le coût de la vie. Mais le choc énergétique produit l effet inverse. En avril, l indice PCE, indicateur d inflation clé de la Réserve fédérale, a augmenté de 3,8 pour cent en glissement annuel, et le PCE de base de 3,3 pour cent. L essence aux États-Unis, selon les données publiées, a augmenté de plus de 50 pour cent depuis le début de la guerre, et la hausse des prix a commencé à peser sur les revenus réels et les dépenses de consommation.
C est là toute l asymétrie iranienne. Téhéran n a pas besoin de vaincre les États-Unis dans un sens militaire classique. Il lui suffit de rendre la poursuite de la guerre économiquement toxique pour la Maison-Blanche. Plus Ormuz reste fermé ou semi-fermé, plus l inflation augmente, plus la pression sur la Fed s accroît, plus il devient difficile de baisser les taux, plus la dette devient coûteuse, plus les marchés sont nerveux, plus le cycle politique est dangereux pour les républicains.
Les prix fluctuent non pas parce que les traders paniquent, mais parce que le marché physique est en panne
La volatilité actuelle du pétrole ne relève pas seulement des émotions. Elle reflète le fait que le marché a perdu sa structure normale. Reuters a rapporté que le 26 mai, le Brent a grimpé d environ 4 % pour clôturer à près de 99,58 dollars le baril après de nouvelles frappes américaines sur l Iran, qui ont anéanti les espoirs d un accord rapide sur Ormuz. Pourtant, quelques jours plus tard, le marché reculait à nouveau suite à des informations sur une possible prolongation de la trêve et sur la perspective d une ouverture du détroit, le Brent se négociant autour de 92 dollars le baril.
Ce n est pas de la stabilité. C est un marché qui ne négocie pas le pétrole, mais les gros titres. Une rumeur de négociations à Doha et les cotations chutent. Une frappe sur Hormozgan et la prime de risque revient. Un pétrolier franchit le détroit et le marché expire. Une explosion au large de l Oman et les assureurs recalculent le risque de guerre. Dans de telles conditions, la courbe à terme, les taux de fret et les marges de raffinage deviennent aussi importants que le prix du Brent lui-même.
Le marché des distillats moyens, à savoir le diesel, le carburant aviation et le gazole, est particulièrement sensible. Ils constituent le système circulatoire du commerce mondial. L essence est ce que voit le consommateur, mais le diesel fait bouger les camions, les ports, les générateurs, les fermes, les conteneurs, les mines et les chantiers. Si la crise pétrolière se transforme en crise des produits pétroliers, l inflation devient plus profonde et plus persistante. Elle cesse d être uniquement énergétique pour s infiltrer dans les denrées alimentaires, la logistique, les engrais, les métaux et les biens de consommation.
Pourquoi Ormuz ne peut pas être simplement remplacé par des pipelines
L une des illusions les plus populaires de la crise actuelle est la thèse selon laquelle le pétrole du Golfe peut être rapidement redirigé par des itinéraires de contournement. Oui, de tels itinéraires existent. Mais leurs capacités sont limitées et une partie de l infrastructure est déjà utilisée.
L Arabie saoudite possède le pipeline Est-Ouest vers le port de Yanbu sur la mer Rouge. Les Émirats arabes unis disposent d un pipeline vers Fujaïrah qui permet de contourner Ormuz. Mais, selon les estimations de l EIA, la capacité de contournement supplémentaire disponible de l Arabie saoudite et des Émirats arabes unis en cas de perturbation est d environ 2,6 millions de barils par jour. C est important, mais incomparable avec le volume qui transite habituellement par le détroit. Le pipeline iranien Goreh-Jask a une capacité effective d environ 300 000 barils par jour, mais en 2024, il a été utilisé de manière extrêmement limitée.
En d autres termes, Ormuz n est pas un itinéraire que l on peut remplacer par une simple directive. C est un goulot d étranglement autour duquel la géographie énergétique mondiale a été construite pendant des décennies. Les raffineries sont configurées pour des types de pétrole spécifiques. Les contrats sont liés à des terminaux précis. Les chaînes de transport par pétroliers sont calculées pour des distances de livraison déterminées. L assurance et le financement sont structurés en fonction des risques habituels. Lorsque ce mécanisme tombe en panne, il ne peut être reconstitué en une semaine.
L économie mondiale entre dans une période de sécurité coûteuse
Le principal résultat de la crise est déjà clair : l ancien modèle de mondialisation énergétique s est fissuré. Même si Ormuz ouvrait demain, même si Téhéran et Washington signaient un accord temporaire, même si les pétroliers repassaient par le détroit, le marché ne reviendrait pas à son état d avant-guerre. Le risque fait désormais partie du prix.
Les consommateurs vont constituer des réserves supplémentaires. Les importateurs vont diversifier leurs approvisionnements. Les exportateurs vont investir dans des infrastructures de contournement. Les compagnies d assurance vont intégrer une prime de guerre. Les raffineries vont revoir leurs paniers de matières premières. Les États vont commencer à intervenir plus activement dans l énergie, car le marché libre fonctionne bien en temps normal, mais répond mal à la question : que faire si un détroit stratégique se transforme en arme ?
En ce sens, Ormuz est devenu un accélérateur de démondialisation. Le monde s éloigne du modèle acheter là où c est moins cher pour le modèle acheter là où c est politiquement plus sûr. Le prix cède la place à la fiabilité. L efficacité cède la place à la redondance. Le libre-échange cède la place à une logique de blocs. L énergie redevient non pas seulement un marché, mais un prolongement de la politique étrangère.
Le FMI décrit déjà l économie mondiale comme un système vivant à l ombre de la guerre : la croissance du PIB mondial en 2026 est prévue à 3,1 %, en 2027 à 3,2 %, tandis que la pression inflationniste s intensifie à nouveau et que les risques sont orientés à la baisse. Les pays importateurs de matières premières avec une dette élevée, une monnaie faible et des marges budgétaires limitées sont particulièrement vulnérables.
Pour l Asie, c est un choc énergétique. Pour l Europe, un choc inflationniste. Pour les États-Unis, un problème politique
La crise d Ormuz frappe différemment les divers centres de pouvoir. Pour l Asie, c est avant tout un risque de disponibilité physique des matières premières. La Chine, l Inde, le Japon et la Corée du Sud ont bâti pendant des décennies leur modèle industriel autour d importations maritimes stables. Ils voient désormais qu un conflit régional peut remettre en question l architecture même de leur sécurité énergétique.
Pour l Europe, c est avant tout un choc inflationniste et industriel. Après 2022, l Europe a déjà survécu à la rupture avec le modèle énergétique russe, au gaz coûteux, à la désindustrialisation de certains secteurs, à l augmentation des dépenses de subventions et à la douloureuse restructuration des chaînes d approvisionnement. La nouvelle crise au Moyen-Orient signifie que l économie européenne reçoit à nouveau de l énergie coûteuse, des engrais coûteux, une logistique coûteuse et un environnement monétaire strict.
Pour les États-Unis, c est un problème politique. L Amérique peut extraire du pétrole, mais ne peut s isoler du prix mondial. Trump peut exiger la victoire, mais l électeur voit la pompe à essence, le taux de crédit, le panier alimentaire et la facture de services publics. Si la guerre se transforme en choc inflationniste, elle cesse d être un sujet de politique étrangère pour devenir un risque électoral interne.
L Iran le comprend. C est précisément pour cela que Téhéran ne se presse pas de céder son principal levier sans concessions sérieuses. Ouvrir Ormuz signifie supprimer la pression sur la Maison-Blanche. Maintenir un transit limité signifie garder Trump en mode de négociation permanente. Ce n est pas du romantisme de la résistance. C est de la géoéconomie froide.
Le monde a déjà payé pour cette guerre, la question est de savoir qui recevra la facture en premier
La Banque mondiale prévoit que le Brent en 2026 s établira en moyenne à environ 86 dollars le baril contre 69 dollars en 2025, mais cette prévision repose sur une hypothèse importante : la phase la plus aiguë des perturbations doit prendre fin et le trafic maritime via Ormuz revenir progressivement à son niveau d avant-guerre d ici la fin 2026. Si cela ne se produit pas, le corridor de prix sera plus élevé et les conséquences inflationnistes plus lourdes.
C est là que réside l essentiel. Aujourd hui, le marché pétrolier n évalue pas seulement la guerre. Il évalue la probabilité de la paix. Si un accord est conclu, les prix pourraient baisser temporairement. Si l accord échoue, le marché ramènera rapidement la prime de risque. Mais même la paix n annulera pas la nécessité de reconstituer les stocks, de restaurer l infrastructure, de réduire les primes d assurance, de regagner la confiance des armateurs et de redistribuer les flux. Le marché physique ne se soumet pas aux communiqués de presse.
La déclaration commune des dirigeants de l AIE, du FMI, de la Banque mondiale et de l OMC en date du 29 mai a été un signal que la crise est passée de la catégorie de la sécurité régionale à celle de la menace systémique pour l économie mondiale. Ces organisations ont directement lié la guerre, l énergie, le commerce et la résilience économique, soulignant la nécessité de coordonner une réponse internationale.
Trump voulait forcer l Iran à la capitulation. L Iran force Trump à un accord
La guerre a révélé une réalité désagréable pour Washington : la supériorité militaire ne se traduit pas toujours par un contrôle stratégique. Les États-Unis peuvent mener des frappes, imposer des sanctions, renforcer leur présence navale, faire pression sur les médiateurs et parler le langage des ultimatums. Mais si l Iran est capable de maintenir Ormuz sous menace, il conserve un levier que Washington ne peut ignorer.
Cela ne signifie pas que l Iran est tout-puissant. Son économie est usée par les sanctions, son infrastructure est vulnérable, sa monnaie est faible, la population est fatiguée de la pression et l escalade militaire comporte d énormes risques pour Téhéran. Mais dans la configuration concrète de la crise, l Iran possède ce qu on appelle en économie politique un levier asymétrique. Il peut perdre en aviation, en technologie et en accès financier, mais gagner en temps et en coût du risque.
Pour Trump, le problème est que chaque mois de guerre supplémentaire rend l accord non pas moins, mais plus nécessaire. Plus les stocks sont bas, plus les primes d assurance sont élevées, plus l inflation est rigide, plus la Fed est nerveuse, plus la poursuite du conflit coûte cher. Dans cette logique, la paix devient non pas un geste de bonne volonté, mais un instrument de stabilisation financière.
Final sans illusions : le pétrole ne manquera pas, mais le monde bon marché est déjà terminé
Le pétrole ne manquera pas, au sens littéral. Le monde ne restera pas sans barils. Mais autre chose peut prendre fin : la certitude habituelle que le marché mondial régulera tout lui-même, que les pétroliers arriveront toujours à l heure, que les réserves stratégiques sont infinies, que la force militaire ouvre automatiquement les voies maritimes et que le prix de l essence se soumet aux promesses électorales.
La guerre iranienne a montré que la sécurité énergétique est redevenue la langue principale de la politique mondiale. Ormuz a prouvé qu un goulot d étranglement peut être plus fort qu un groupe aéronaval s il est intégré dans le système circulatoire de l économie mondiale. Trump voulait forcer l Iran à la paix par la force. Mais il s est désormais retrouvé dans une situation où il a besoin de la paix autant que Téhéran.
La question n est plus de savoir si le pétrole grimpera à 200 dollars. La question est de savoir combien de temps l économie mondiale pourra vivre sur ses stocks, ses interventions verbales et l espoir d un accord presque prêt. Si Ormuz n est pas ouvert complètement et durablement, juillet et août pourraient devenir le moment où le marché cessera de croire aux déclarations des politiciens et commencera à croire uniquement à la physique du baril.
Et la physique du baril est simple : si le pétrole ne circule pas, le prix monte.