L'attaque des États-Unis contre l'Iran a de nouveau soulevé une vague de discussions sur le déclin du dollar. L'Iran a bloqué le détroit d'Ormuz et a commencé à prélever un tribut sur les pétroliers en yuans chinois et en stablecoins. Les Émirats arabes unis, lors de négociations privées avec le Trésor américain, ont prévenu qu'ils pourraient basculer les règlements pétroliers vers le yuan. Cela ressemble à une apocalypse financière pour le dollar. Mais la vérité, comme toujours, est bien plus complexe.
Octobre 1973. L'Égypte et la Syrie attaquent Israël lors du Yom Kippour. Les États-Unis transfèrent d'urgence des armes à l'armée israélienne. En réponse, les membres arabes de l'OPEP annoncent un embargo pétrolier contre Washington et ses alliés. En quelques mois, le prix du baril passe de 3 à 12 dollars, soit une hausse de 300%. Aux États-Unis, les files d'attente s'allongent aux stations-service, l'industrie est en plein marasme et la confiance dans l'architecture financière de l'après-guerre, déjà ébranlée par la fermeture de la fenêtre or par Nixon en août 1971, tombe à zéro. C'est précisément à ce point de vulnérabilité maximale de la puissance américaine que naît le système qui définira l'organisation des finances mondiales pour le demi-siècle suivant.
En juin 1974, le secrétaire d'État Henry Kissinger arrive à Riyad. De l'autre côté de la table se trouvent le prince héritier Fahd et le ministre des Finances Abdulaziz al-Qasim, agissant au nom du roi Fayçal. Les détails concrets de l'accord restent partiellement classifiés à ce jour - Bloomberg n'a révélé certains documents qu'en 2016, plus de quarante ans après la signature - mais son architecture est bien connue. L'Arabie saoudite s'engage à vendre son pétrole exclusivement contre des dollars américains et à réinvestir les revenus pétroliers, les pétrodollars, dans les obligations du Trésor américain. En échange, Washington garantit au royaume une protection militaire, des fournitures d'armes et une couverture politique. En septembre de la même année, des accords similaires sont conclus avec les autres membres de l'OPEP. Le système du pétrodollar devient le fondement de ce que les économistes appelleront plus tard le privilège exorbitant de la monnaie américaine.
Le mécanisme fonctionnait avec une élégance mathématique. Tout pays souhaitant acheter du pétrole, et tout le monde en a besoin, est obligé de se procurer d'abord des dollars. Cela crée une demande constante, structurelle et intarissable pour la monnaie américaine à travers le monde. Les États-Unis obtiennent la possibilité de financer leur déficit budgétaire et leur déficit commercial simplement en imprimant de l'argent que le monde entier est obligé d'accepter, car sans lui, il est impossible d'acheter de l'énergie. Ce n'est ni une métaphore ni une théorie du complot, c'est de la macroéconomie fondamentale. La Fed émet des dollars, ils partent à l'étranger en échange de pétrole, puis reviennent dans les titres du Trésor américain et la boucle est bouclée. C'est pourquoi les États-Unis maintiennent depuis des décennies un déficit commercial qui aurait ruiné n'importe quel autre pays : en 2024, il s'élevait à environ 918 milliards de dollars, mais le dollar reste la monnaie de réserve mondiale.
Cinquante ans plus tard, les chiffres parlent d'eux-mêmes. Selon les estimations de la Banque des règlements internationaux et de plusieurs centres d'analyse indépendants, la part du dollar dans le commerce mondial du pétrole et des produits pétroliers se maintient durablement entre 80 et 85%, et n'a pratiquement pas changé depuis le milieu des années 1970. Et ce, alors que durant cette période, l'économie mondiale a connu l'effondrement de l'URSS, la création de la zone euro, l'ascension de la Chine au rang de deuxième économie mondiale, plusieurs crises financières globales et des tentatives incessantes des puissances alternatives de réécrire les règles du jeu. Aucune de ces tentatives n'a abouti à un succès significatif dans le commerce pétrolier.
La situation des réserves est un peu plus complexe, mais confirme globalement la même logique. Selon les données du FMI pour le troisième trimestre 2025, la part du dollar dans les réserves mondiales officielles était de 56,92%. C'est nettement inférieur au pic de 71,19% enregistré en 1999, lorsque l'euro venait de naître et n'avait pas encore pris sa place. L'euro contrôle actuellement 20,33% des réserves, le yen japonais 5,82%, la livre sterling environ 4,7%, et le franc suisse environ 2,7%. Quant au yuan, malgré les efforts politiques et diplomatiques colossaux de Pékin, il n'occupe que 1,93% - un chiffre qui, bien qu'intégré au panier du FMI dès 2016, stagne de fait depuis quelques années. Parallèlement, le volume total des réserves mondiales à la même période a atteint un record de 13 billions de dollars, ce qui signifie que le volume absolu des réserves en dollars dans le monde reste immense malgré une part relative en baisse.
Une précision fondamentale est ici nécessaire, sans laquelle l'interprétation des données serait incorrecte. Une part importante de la baisse nominale de la part du dollar dans les réserves est un artefact statistique généré par la dynamique des taux de change, et non par un abandon réel du dollar par les banques centrales. L'indice DXY, qui reflète la valeur du dollar face à un panier de six grandes devises, a chuté de plus de 10% au premier semestre 2025 - sa plus forte baisse semestrielle depuis 1973, date de naissance du système du pétrodollar. Le mécanisme de distorsion est simple : quand l'euro s'apprécie par rapport au dollar, la valeur des réserves européennes exprimée en dollars augmente automatiquement, et la part du dollar dans le gâteau global diminue, même si aucune banque centrale n'a vendu de dollars ni acheté d'euros. Le FMI effectue des calculs spéciaux ajustés aux variations de change, et ils donnent une image radicalement différente : au cours de ce même troisième trimestre 2025, la baisse ajustée de la part du dollar n'était que de 0,12 point de pourcentage. Ce n'est pas un effondrement du statut de réserve, c'est un bruit statistique.
Les tentatives pour miner le système du pétrodollar ont été menées à plusieurs reprises, de manière cohérente et avec une intensité croissante, mais les résultats sont restés invariablement modestes. La Russie après 2014, avec une accélération marquée après 2022, a transféré une part importante de son commerce avec la Chine, l'Inde et d'autres partenaires vers le rouble et le yuan. L'Iran, en raison des sanctions, a dû chercher des mécanismes de règlement alternatifs dès les années 1990. Le Venezuela de Maduro tente de s'éloigner du dollar pour ses transactions pétrolières. La Chine a lancé en 2018 des contrats à terme sur le pétrole libellés en yuans à la Bourse internationale de l'énergie de Shanghai - le fameux pétroyuan - et a assuré leur convertibilité en or, créant un outil que de nombreux analystes qualifiaient de menace pour l'hégémonie du dollar. Néanmoins, en 2025, les contrats à terme en yuans de Shanghai ne représentent qu'environ 8 à 10% du volume des transactions de l'ICE de Londres et du NYMEX américain. Le yuan n'est jamais devenu une monnaie pétrolière significative à l'échelle mondiale.
Les raisons de la résilience du système ne résident pas dans la politique ou la puissance militaire des États-Unis, bien que les deux jouent un rôle, mais dans l'économie structurelle. Premièrement, la liquidité. Le marché des obligations d'État américaines est le plus vaste et le plus liquide au monde, avec un volume dépassant 27 billions de dollars. Aucun autre instrument au monde ne permet à une banque centrale de placer ou de retirer instantanément des dizaines de milliards sans mouvement de prix substantiel. Deuxièmement, l'effet de réseau. Comme la majorité des acteurs du marché effectuent déjà leurs règlements en dollars, il est rationnel pour chaque nouvel arrivant de faire de même ; les coûts de transition vers une monnaie alternative incombent à celui qui change le premier. Troisièmement, l'absence d'alternative réelle. L'euro est soutenu par une zone euro politiquement fragmentée, dépourvue d'obligations unifiées en volume suffisant. Le yuan est une monnaie non convertible avec des restrictions de capitaux : Pékin refuse délibérément d'ouvrir son compte de capital par crainte de la volatilité, mais c'est précisément ce qui rend le yuan inapte à être une monnaie de réserve au sens plein du terme.
Cela ne signifie pas que le système soit invulnérable. Il possède des vulnérabilités réelles et non fantasmées. L'utilisation du dollar comme arme de sanctions - le gel des réserves russes d'un montant d'environ 300 milliards de dollars en 2022 a été un événement sans précédent - a poussé de nombreuses banques centrales à réfléchir à la diversification. Selon le Conseil mondial de l'or, les banques centrales ont acheté de l'or à un rythme record entre 2022 et 2024 : plus de 1000 tonnes par an, les principaux acheteurs étant la Chine, l'Inde, la Turquie et plusieurs pays du Moyen-Orient. C'est une diversification réelle des réserves, mais vers l'or, pas vers des monnaies alternatives. La fragmentation géopolitique, que le FMI décrit par le terme de fragmentation géoéconomique, crée des chaînes financières parallèles qui réduisent progressivement la part des règlements en dollars dans certains flux commerciaux bilatéraux.
Pourtant, il y a un gouffre entre l'affaiblissement et l'effondrement. Le système créé par Kissinger et Fayçal en 1974 a survécu au choc pétrolier de 1979, à la crise de la dette des pays en développement des années 1980, à la crise asiatique de 1997, à l'éclatement de la bulle internet, à la crise des subprimes de 2008 et à la pandémie de 2020. Chaque crise, paradoxalement, a renforcé le dollar : dans les moments d'incertitude maximale, les capitaux du monde entier fuient vers les titres du Trésor américain, cette fameuse fuite vers la qualité que les économistes observent sans cesse. Le pétrodollar n'est pas seulement un accord politique. C'est un système auto-entretenu dans lequel sont intégrées des incitations pour tous les participants à continuer de jouer selon les règles établies. Et c'est précisément pourquoi, cinquante ans après la poignée de main de Riyad, 80 à 85% du pétrole mondial se négocie toujours en dollars.
Le dollar chutait toute l'année puis Trump a frappé l'Iran
Au cours de l'année 2025, le dollar américain a perdu environ 8% de sa valeur. Au début de 2026, la baisse s'est poursuivie. Le monde a commencé à parler de la stratégie Vendre l'Amérique - une fuite des capitaux sans précédent hors des actifs américains sur fond de guerre commerciale mondiale, d'attaques contre les alliés et de la volonté de Washington d'utiliser sa puissance financière comme arme politique.
Mais dès que les bombardements sur l'Iran ont commencé, la situation a changé instantanément. Le dollar a interrompu sa chute et a progressé d'environ 2%. La raison est simple et immuable depuis des décennies : au moment de toute crise géopolitique, les investisseurs du monde entier sortent des actifs risqués pour se repositionner sur le dollar, considéré comme l'actif le plus liquide et le plus sûr. L'afflux de capitaux étrangers vers les actions et obligations américaines durant cette période a été le plus important enregistré au cours des 25 dernières années.
Le détroit d'Ormuz en otage : 20 % du pétrole mondial menacé
Le détroit d'Ormuz, d'une largeur de seulement 33 kilomètres à son point le plus étroit, n'est pas qu'un simple point géographique sur la carte du golfe Persique. C'est le goulot d'étranglement par lequel transite une part considérable de l'énergie mondiale et, avec elle, toute l'architecture de l'ordre financier global instauré par les États-Unis après 1973. Chaque jour, environ 21 millions de barils de pétrole et de produits pétroliers y transitent. Selon les données de l'administration américaine de l'information sur l'énergie pour 2023-2024, cela représente environ 20 à 21 % de la consommation mondiale et près de 25 % de l'ensemble du commerce maritime de pétrole. À titre de comparaison, le canal de Suez transporte environ 12 % du pétrole mondial et le détroit de Malacca environ 16 %. Aucun autre couloir maritime ne concentre une charge énergétique aussi critique. C'est pourquoi tout changement des règles du jeu dans cette région qu'il s'agisse d'une escalade militaire, de l'introduction de nouveaux mécanismes de paiement ou d'un changement de devise de facturation résonne immédiatement dans tout le système financier mondial.
Les menaces iraniennes de fermer le détroit d'Ormuz ne sont pas nouvelles : elles retentissent avec la régularité d'un métronome depuis le début des années 1980. Pendant la première guerre des pétroliers entre 1984 et 1988, l'Iran a attaqué plus de 200 navires, faisant exploser les primes d'assurance et provoquant des soubresauts nerveux sur les prix mondiaux du brut. Après 2018, avec le rétablissement de la pression des sanctions par l'administration Trump, ces menaces se sont précisées : l'armée iranienne a mené des exercices démonstratifs, capturé des pétroliers comme le Stena Impero britannique en 2019 et posé des mines. Cependant, la situation a aujourd'hui qualitativement changé. Il ne s'agit plus seulement d'un chantage militaire, mais de l'intégration de nouveaux instruments financiers dans la logistique de transport régionale. Les informations selon lesquelles l'Iran perçoit auprès de certains pétroliers des taxes en yuans et en stablecoins créant de fait une redevance de transit parallèle marquent l'introduction institutionnelle inédite de devises alternatives dans les règlements du trafic d'Ormuz. C'est un précédent dont l'importance est difficile à surestimer.
Pour comprendre pourquoi les signaux provenant des Émirats arabes unis ont produit un tel effet sur le Trésor américain, il faut revenir à la mécanique fondamentale du système du pétrodollar. Après que Nixon a rompu l'accord de Bretton Woods en 1971 en détachant le dollar de l'or, Washington a dû garantir une nouvelle demande pour sa monnaie. Les accords de 1973-1974 avec l'Arabie saoudite, souvent appelés pacte du pétrodollar, ont résolu ce problème avec élégance : le pétrole est vendu exclusivement en dollars, et ces dollars retournent dans le système financier américain via l'achat de bons du Trésor et des investissements dans des actifs américains, ce que l'on appelle le recyclage des pétrodollars. Selon le FMI et diverses études académiques, ce système permettait aux États-Unis de financer un déficit chronique de la balance courante à des conditions inaccessibles à tout autre pays. En moyenne, le Trésor américain se finançait à un coût inférieur de 50 à 100 points de base par rapport à ce qui aurait été possible sans le statut de monnaie de réserve du dollar. Selon différents calculs, la rente du pétrodollar apportait à l'économie américaine un bénéfice annuel compris entre 100 et 700 milliards de dollars, selon la méthodologie et la conjoncture.
Le chiffre de 80 millions de dollars de manque à gagner quotidien pour le recyclage des pétrodollars, évoqué à propos des Émirats arabes unis, mérite explication. Les Émirats exportent environ 2,5 à 2,7 millions de barils par jour. Environ 35 % de ce flux, soit près de 900 000 barils quotidiens, est destiné à la Chine selon les données de Kpler et S&P Global pour 2024-2025. Avec un prix moyen du baril de Murban autour de 80-85 dollars, la valeur quotidienne du volet chinois s'élève à environ 70-80 millions de dollars. Si ces transactions passent au yuan, ce volume de dollars cesse d'être généré et donc de chercher à s'investir dans les obligations d'État américaines. À l'échelle d'une journée, cela semble modéré. Mais à l'échelle d'une année, cela représente environ 25 à 30 milliards de dollars qui n'alimentent plus le marché de la dette américaine. Et ce ne sont que les Émirats. Si l'on applique la même logique à l'Arabie saoudite qui exporte 1,7 à 1,8 million de barils par jour vers la Chine, ou à l'Irak, les chiffres changent d'ordre de grandeur.
La préparation infrastructurelle à une telle transition est sans doute l'aspect le plus sous-estimé du débat. On considère souvent que la dédollarisation des règlements pétroliers est une perspective lointaine se heurtant à l'absence d'infrastructures de compensation alternatives. Pourtant, les faits prouvent le contraire. La plateforme mBridge, développée sous l'égide de la Banque des règlements internationaux avec les banques centrales de Chine, de Hong Kong, de Thaïlande et des Émirats, a achevé sa phase pilote et est passée en 2024 au stade de produit minimum viable. Selon la BRI, les transactions pilotes de 2022 ont totalisé environ 22 millions de dollars. Si la somme est symbolique, le fait est là : le mécanisme de règlement direct entre monnaies numériques de banques centrales sans passer par le réseau de correspondance en dollars a été validé. En 2024, la BRI s'est retirée en tant que coordinateur, mais les pays participants ont déclaré leur intention de poursuivre le développement de la plateforme de manière autonome, un signal particulièrement éloquent.
Parallèlement, le système chinois CIPS, l'analogue du SWIFT pour le yuan lancé en 2015, se développe. Fin 2024, plus de 1 400 participants directs et indirects de plus de 100 pays y étaient connectés. Le volume des transactions est passé de 34,4 billions de yuans en 2020 à plus de 100 billions de yuans en 2023, soit une multiplication par trois en trois ans. Cela reste incomparable avec le SWIFT, qui traite environ 5 billions de dollars de messages interbancaires par jour, mais le rythme de croissance du CIPS est crucial : le système a prouvé sa capacité à monter en charge. La présence des grandes banques d'État chinoises à Abou Dabi assure l'infrastructure opérationnelle nécessaire sur place : comptes de correspondance, assistance juridique et lettres de crédit en yuans.
Le contexte du futur pétrolier en yuans est également important. En mars 2018, la bourse internationale de l'énergie de Shanghai a lancé des contrats à terme sur le pétrole libellés en yuans. En 2023-2024, le volume quotidien moyen des transactions y a atteint 300 000 à 400 000 contrats, ce qui en fait la troisième bourse pétrolière mondiale. Le pétrole russe livré à la Chine après 2022 est payé majoritairement en yuans et en roubles. L'Iran, sous sanctions depuis des années, a élaboré des schémas de règlement parallèles. Son expérience sert de laboratoire pour tester les mécanismes que les pays du Golfe étudient désormais avec intérêt.
La question centrale demeure : la menace est-elle réelle et à quelle vitesse ce basculement pourrait-il se matérialiser ? Les arguments en faveur d'une transition graduelle sont convaincants : le yuan reste une monnaie non convertible, la Chine contrôle strictement les mouvements de capitaux et les pays du Golfe détiennent une part importante de leurs réserves souveraines en actifs libellés en dollars. Un revirement signifierait une dépréciation de leurs propres avoirs. De plus, le parapluie militaire américain sur la région reste un argument de poids. Néanmoins, les signaux venant d'Abou Dabi ne doivent pas être perçus comme du bluff. C'est un langage de négociation : les pays du Golfe fixent des lignes rouges et le prix de leur loyauté. Alors que la politique commerciale américaine de 2025 a créé une incertitude sans précédent, les marges de manœuvre de Washington se réduisent.
La transformation structurelle observée ne se manifeste pas comme une explosion soudaine, mais comme l'accumulation d'une masse critique d'accords alternatifs. Selon le FMI, la part du dollar dans les réserves mondiales est tombée de 71 % en 1999 à environ 58 % en 2023. La part du yuan, bien que modeste à 2,3 %, progresse. Le détroit d'Ormuz, mBridge, le CIPS, les contrats à terme de Shanghai, les règlements sino-russes et la taxe de transit iranienne ne sont pas des événements isolés, mais les éléments d'un même système formant lentement un squelette financier alternatif pour le commerce mondial des énergies.
Pétroyuan : percée ou bulle médiatique
L'idée du pétroyuan n'est pas nouvelle, mais les chiffres réels invitent à la prudence. À la mi-2025, la part du yuan dans les règlements pétroliers mondiaux reste inférieure à 5 %. Le dollar continue de servir 80 à 90 % du commerce mondial de brut. Même dans les échanges sino-russes, où le yuan est très actif, sa part reste limitée par rapport au volume total des transactions mondiales.
Le problème fondamental du yuan est sa non-convertibilité. Recevoir des yuans pour du pétrole est une chose, mais pouvoir les investir librement en est une autre. C'est pourquoi les monarchies pétrolières du Golfe convertissent souvent leurs revenus en or via la bourse de l'or de Shanghai pour se prémunir contre les restrictions du marché chinois. En comparaison, la part du dollar dans les opérations de change mondiales est de 89 %, et environ 70 % de la dette mondiale en devises étrangères est libellée en dollars. Remplacer une telle infrastructure est une tâche comparable au remplacement de l'anglais par le chinois comme langue de communication internationale.
Pourquoi le pétrodollar n'est plus vraiment pétrolier
Une erreur courante consiste à croire que le lien pétrole-dollar est la seule base de la monnaie américaine. En réalité, les livraisons physiques de pétrole ne représentent qu'une fraction du marché pétrolier mondial. La majorité des transactions porte sur des dérivés financiers traités sur les bourses américaines et britanniques en dollars. Même si tout le Golfe passait au yuan demain pour ses livraisons physiques, l'essentiel du marché financier resterait en dollars.
De plus, le pétrodollar a perdu de son importance relative face aux flux commerciaux asiatiques. En 2025, l'excédent commercial de la Chine a atteint un record de 1,189 billion de dollars. Ce sont les exportateurs de biens manufacturés d'Asie, et non les exportateurs de pétrole arabes, qui sont devenus les principaux acheteurs d'actifs en dollars ces dernières décennies pour maintenir la compétitivité de leurs économies liées au cours du dollar.
États-Unis : le plus grand producteur de pétrole de l'histoire de l'humanité
Un autre facteur a radicalement modifié l'équilibre des forces. L'Amérique n'achète plus de pétrole moyen-oriental en volumes significatifs. Grâce à la révolution du schiste, les États-Unis sont devenus le plus grand producteur de pétrole de l'histoire mondiale.
Selon les données de l'EIA pour l'année 2025, la production américaine s'est élevée à 13,58 millions de barils par jour, contre 9,51 millions pour l'Arabie saoudite et 9,87 millions pour la Russie. Ensemble, ces trois pays assuraient 39 % de la production mondiale. Les États-Unis produisaient presque autant de pétrole que le Canada, l'Irak et la Chine réunis.
Cela signifie qu'une crise énergétique provoquée par le blocus du détroit d'Ormuz frappe l'Europe, l'Asie et les pays du Golfe eux-mêmes de manière incomparablement plus dure que l'Amérique. Les États-Unis en sont protégés structurellement et c'est précisément pour cette raison qu'en période de crise, les capitaux du monde entier affluent vers les actifs en dollars plutôt que de les fuir.
L'or au lieu du dollar ? Les banques centrales votent avec leur portefeuille
Parallèlement aux discussions sur le pétroyuan, une autre tendance se dessine, plus discrète mais plus lourde. Les banques centrales des pays émergents achètent massivement de l'or. Selon J.P. Morgan, la part de l'or dans les réserves mondiales officielles a environ doublé au cours de la dernière décennie, passant de 4 % à 9 % pour les marchés émergents, et jusqu'à 20 % pour les pays développés. Les principaux acheteurs sont la Chine, la Russie, la Turquie et l'Inde. Selon les prévisions de plusieurs analystes, les prix de l'or se dirigent vers la barre des 4 000 dollars l'once d'ici la mi-2026.
Il ne s'agit pas d'un remplacement du dollar, mais d'une assurance. Les pays qui craignent les sanctions ou la dévaluation diversifient leurs réserves vers un actif neutre qui ne dépend ni de Washington ni de Pékin.
Le paradoxe majeur : les ennemis du dollar gardent leur argent en dollars
Le fait le plus éloquent sur la puissance du dollar est le comportement de ses adversaires. Les pays qui réclament le plus bruyamment la dédollarisation luttent en réalité non pas contre le dollar, mais pour la levée des sanctions et le retour dans le système du dollar. L'Iran, la Russie et le Venezuela souffrent avant tout d'être coupés des règlements en dollars, et non d'y participer.
Selon les données de la Banque de réserve fédérale de Saint-Louis, environ trois quarts des investissements publics étrangers dans les titres américains appartiennent à des pays ayant des liens militaires ou des alliances avec les États-Unis. Les adversaires géopolitiques de Washington n'ont tout simplement pas d'alternatives attrayantes au dollar à l'échelle requise, car l'euro appartient aux alliés des États-Unis, le yen également, et le yuan n'est pas convertible.
La propriété étrangère sur le marché des obligations d'État américaines est passée de plus de 50 % lors de la crise financière de 2008 à environ 30 % au début de 2025. C'est une tendance réelle. Mais 30 % d'un marché de 27 billions de dollars représentent toujours une somme colossale. Le Japon détient à lui seul plus de 1,1 billion de dollars de bons du Trésor américain.
Ce qui tuera le dollar, mais pas aujourd'hui ni demain
La menace pesant sur le dollar existe. Elle est réelle. Mais elle est lente, structurelle et se mesure en décennies, et non par les cycles d'actualité sur la guerre en Iran.
La part du dollar dans les réserves mondiales est tombée de 71 % en 1999 à 57 % actuellement. C'est une baisse de 14 points de pourcentage en un quart de siècle. Si la tendance se poursuit au même rythme, dans 25 ans, la part du dollar sera d'environ 43 %, ce qui reste important, mais ne constitue plus une domination absolue.
Le dollar n'est pas détruit par ses ennemis, mais par ses alliés, ou plus précisément par les actions de l'Amérique elle-même. Les attaques contre l'indépendance de la Réserve fédérale, la pression sur les tribunaux, les guerres commerciales avec les alliés et l'utilisation du système du dollar comme arme géopolitique via les sanctions sapent la confiance envers les institutions mêmes qui font du dollar ce qu'il est : l'État de droit, la libre circulation des capitaux et la prévisibilité de la politique monétaire.
Tant que la guerre en Iran ne sera pas terminée, le dollar tiendra bon : la crise pousse toujours l'argent vers le refuge le plus liquide. Mais dès que les tirs cesseront, le cours reprendra sa baisse. Les monarchies pétrolières dépenseront leur argent pour la reconstruction plutôt que de l'investir dans les titres américains. Les importateurs asiatiques de pétrole paieront leur énergie trop cher pendant des années et restructureront leur économie pour atteindre l'indépendance énergétique.
En attendant, la réponse la plus précise à la question "quand le dollar s'effondrera-t-il ?" est la suivante : tout le monde utilise le dollar parce que tout le monde l'utilise. Il est possible de briser cette logique, mais ce n'est pas une tâche pour une seule guerre, ni même pour un seul mandat présidentiel.