فخ النفط الروسي: لماذا تخسر روسيا في حالتي رخص البرميل وارتفاع سعره

وقع اقتصاد النفط الروسي في فخ مفارقة غريبة. فالنفط الرخيص يؤدي إلى انهيار الإيرادات الضريبية، وزيادة عجز الموازنة، وتسريع استنزاف الاحتياطيات الحكومية. أما النفط الغالي فيعمل على تعزيز قيمة الروبل، وزيادة المدفوعات لشركات النفط، ويحرم خام الأورال من ميزته الرئيسية في الأسواق الآسيوية وهي الخصم. كما أن الأضرار التي لحقت بمصافي تكرير النفط تخلق سلسلة أكثر خطورة: حيث يؤدي تراجع التكرير إلى تكدس الخدمات اللوجستية، ثم إلى انخفاض الإنتاج، تلوه فقدان الدولة لضريبة استخراج الثروات المعدنية بغض النظر عن الأسعار العالمية.

وهذا تحديداً هو الواقع الجديد لقطاع النفط الروسي. فلم يعد يعتمد فقط على سعر البرميل، بل إن ربحيته تتحدد الآن من خلال عدة متغيرات في وقت واحد: خصم خام الأورال مقارنة بخام برنت، وسعر صرف الروبل، وتكلفة الشحن، ومدى توفر ناقلات النفط، وحالة تكرير النفط، والقدرة الاستيعابية للموانئ وخطوط الأنابيب، ومخاطر العقوبات على المشترين، والتعويضات بموجب آلية تخميد أسعار الوقود، وكثافة الضربات الأوكرانية.

وفي بداية شهر يوليو، انخفض خام الأورال بالفعل إلى ما دون المستهدف في الموازنة: ففي الأيام الثلاثة الأولى من الشهر، قُدر متوسط سعره في الموانئ الغربية بنحو 41.66 دولاراً للبرميل، وفي 2 يوليو بلغ حوالي 51 دولاراً. ولكن بحلول 17 يوليو، أدى التصعيد الجديد بين الولايات المتحدة وإيران إلى رفع خام برنت فوق 84 دولاراً. وهذا لا يلغي أزمة نموذج النفط الروسي. فمع ارتفاع الأسعار العالمية، تجاوز خصم خام الأورال للمشترين الهنود في أوائل يوليو 10 دولارات للبرميل، وظل النفط الروسي مثقلاً بتكاليف إضافية للنقل والتأمين ومرافقة العقوبات. ولم يعد التحدي الذي يواجه موسكو يتمثل في انهيار آخر للأسعار، بل في أن النظام النفطي الروسي بدأ يفقد الأموال في ظل أي ظروف سعرية.

«التخلص من الإدمان النفطي» - أم مجرد الحصول على عائدات أقل منه؟

في 1 يوليو، وصف نائب رئيس الوزراء ألكسندر نوفاك انخفاض حصة قطاع الوقود والطاقة بأنه أحد التغييرات الهيكلية الرئيسية في الاقتصاد الروسي. ووفقاً له، كان قطاع الوقود والطاقة يشكل في السابق حوالي 18-20% من الناتج المحلي الإجمالي، بينما تراجعت حصته الآن إلى 13%. وتبدو هذه النسبة في هيكل إيرادات الموازنة أكثر إقناعاً: حيث انخفضت من 42% إلى 22%.

وشكلياً، تؤكد الأرقام فرضية تراجع الاعتماد على النفط والغاز. ففي عام 2025، انخفضت عائدات النفط والغاز في الموازنة الفيدرالية بنسبة 23.8% لتصل إلى 8.48 تريليون روبل، وهو أدنى مستوى لها منذ عام 2020. لكن هذا ليس نتيجة طفرة تكنولوجية، أو زيادة في الإنتاجية، أو ظهور قطاعات تصديرية جديدة. فروسيا لم تستبدل عائدات النفط بعائدات من الإلكترونيات الدقيقة، أو الأدوية، أو هندسة الطائرات، أو الخدمات عالية التقنية، بل إنها ببساطة بدأت تحصل على عائدات أقل من الهيدروكربونات، مع زيادة الضرائب على بقية قطاعات الاقتصاد في الوقت نفسه. وتم رفع معدل ضريبة الدخل الأساسية لغالبية المؤسسات من 20% إلى 25%. واعتباراً من 1 يناير 2026، ارتفع معدل ضريبة القيمة المضافة من 20% إلى 22%، وتوسعت دائرة دافعيها. وبعبارة أخرى، يتم تعويض تراجع حصة عائدات النفط والغاز جزئياً من خلال زيادة الضغط الضريبي على الشركات والمستهلكين.

وقد رصد مركز التحليل الماكرو اقتصادي والتنبؤ قصير المدى هذا الاستبدال بوضوح تام. فخلال الفترة من يناير إلى أبريل 2026، نمت إيرادات نظام الموازنة بنسبة 1.7% فقط، بينما انخفضت عائدات النفط والغاز بنسبة 38%. وارتفعت الإيرادات غير النفطية والغازية بنسبة 9%، ولكن يعود ذلك أساساً إلى الضرائب على الاستهلاك التي نمت بنسبة 18%، ومساهمات التأمين التي ارتفعت بنسبة 11%. ونمت الضرائب على الدخل والأرباح بنسبة 6% فقط على خلفية ضعف النتائج المالية للمؤسسات. وزادت الإيرادات من الضرائب والرسوم ومدفوعات استخراج الموارد غير النفطية والغازية بنسبة 22%، ويرجع ذلك جزئياً إلى ارتفاع أسعار الذهب. وانخفضت الرسوم الجمركية بنسبة 14% بسبب قوة الروبل. وهذا ليس تنوعاً، بل هو استبدال مالي لعائدات النفط المفقودة بضرائب على الاستهلاك والأرباح وصندوق الأجور.

وفي اقتصاد الحرب، يمكن لنموذج كهذا أن يدعم النمو الاسمي لإيرادات الموازنة لفترة من الوقت. لكن حدوده واضحة: فلا يمكن زيادة الضرائب إلى ما لا نهاية في اقتصاد تتقلص فيه أرباح الشركات، ويظل الائتمان مكلفاً، ويتراجع فيه النشاط الاستثماري، بينما لا يخلق جزء كبير من الإنفاق الحكومي أصولاً إنتاجية للأغراض المدنية.

إن انخفاض حصة عائدات النفط والغاز في مثل هذا الهيكل لا يشير إلى التحرر من الاعتماد على المواد الخام، بل إلى تدهور قاعدة المواد الخام نفسها التي يقوم عليها استقرار الموازنة.

الدولة تجمع عائدات النفط وتعيدها للشركات في آن واحد

يمثل قطاع النفط والغاز الروسي احتكاراً قلة متكاملاً رأسياً، تظهر فيه الدولة كمنظم، ومستفيد ضريبي، وأكبر مساهم، ومقرض، ومقدم للتسهيلات.

وتظل القنوات الرئيسية لتحصيل عائدات النفط هي ضريبة استخراج الثروات المعدنية وضريبة الدخل الإضافي. وفي عام 2025، انخفضت حصيلة ضريبة استخراج الثروات المعدنية بنسبة 24% لتصل إلى حوالي 8.5 تريليون روبل. وحققت ضريبة الدخل الإضافي، التي تم إدخالها عام 2019 وهي أكثر حساسية لأسعار النفط وسعر صرف الروبل وتكاليف النقل، حوالي 1.6 تريليون روبل، وهو ما يقل بنحو 20% عن العام السابق.

وتظل شركة «روسنفت» أكبر دافع للضرائب في هذا القطاع. ووفقاً لإيغور سيتشين، حولت الشركة في عام 2025 إلى ميزانيات جميع المستويات 5 تريليونات روبل مقابل رقم قياسي بلغ 6.1 تريليون روبل في عام 2024. وبلغت الإيرادات حوالي 8.2 تريليون روبل، والأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك 2.2 تريليون روبل، وصافي الأرباح 293 مليار روبل. وانخفض إنتاج الهيدروكربونات السائلة من 184 مليون طن في عام 2024 إلى 181.1 مليون طن في عام 2025. وأرجعت الشركة هذه الديناميكية إلى تغيير في حصة الإنتاج الحكومية. ومع ذلك، فإن «روسنفت» لا تدفع للدولة فحسب، بل إنها تحصل بشكل منهجي على إعفاءات ضريبية.

وحصل حقل ساموتلور، الذي تجاوز ذروة إنتاجه في عام 1980، على استقطاعات بنحو 35 مليار روبل سنوياً منذ عام 2017 في ظل ظروف أسعار مواتية. واعتباراً من عام 2024، بلغ حجم الإعفاء 50 مليار روبل. وسمحت هذه الأموال بإبطاء متوسط تراجع الإنتاج من 5% سنوياً في الفترة 2008-2017 إلى حوالي 1%.

ويحصل حقل بريوبسكوي على دعم مماثل يبلغ حوالي 45.96 مليار روبل سنوياً. وتسيطر شركة «آر إن-يوغانسك نفتغاز» التي تديره على 40 منطقة ترخيص في مقاطعة خانتي مانسيسك ذاتية الحكم، وتوفر حوالي 30% من إنتاج «روسنفت».

وتشمل الأصول الواعدة حقول فانكور ومشروع «فوستوك أويل» بقاعدة موارد معلنة تبلغ حوالي 6.5-7 مليارات طن من النفط منخفض الكبريت. لكن مشاريع القطب الشمالي تتطلب استثمارات رأسمالية ضخمة، ولوجستيات معقدة، وتكنولوجيات يحد من الوصول إليها فرض العقوبات.

وأنتجت شركة «لوك أويل» في روسيا حوالي 75 مليون طن من النفط وحولت بنهاية عام 2025 حوالي 1.33 تريليون روبل من الضرائب دون احتساب ضريبة الأرباح. وسجلت شركة «غازبروم نفت» مع إنتاج قياسي بلغ 130.7 مليون طن مكافئ نفطي حوالي 979 مليار روبل من المدفوعات الضريبية. وفي الوقت نفسه، تحصل الشركة على استقطاع مؤقت بقيمة 13 مليار روبل سنوياً: بإجمالي 79.2 مليار روبل من أبريل 2023 إلى مارس 2029، مع استرداد لاحق للأموال في الفترة 2029-2035. وهذا يكشف التناقض الجوهري لنموذج النفط الروسي. فالموازنة تعتمد على أقصى تحصيل للعائدات، لكن قاعدة الموارد المتقادمة تتطلب المزيد والمزيد من الإعفاءات. فالدولة تحتاج إلى الضرائب اليوم، بينما تحتاج الشركات إلى الاستثمارات للحفاظ على الإنتاج غداً. وكلما زاد الضغط المالي، زادت حاجة القطاع للتعويضات. وكلما زادت التعويضات، قل الأثر الصافي للموازنة من النفط الغالي.

غازبروم خسرت أوروبا، ونوفاتيك تواجه خطر خسارتها تلوها

شهد قطاع الغاز انهياراً هيكلياً أعمق مما شهده قطاع النفط.

وفي عام 2022، حولت شركة «غازبروم» إلى ميزانيات جميع المستويات أكثر من 6.6 تريليون روبل. وحينها سمحت الضرائب الاستثنائية والأسعار الأوروبية المرتفعة للدولة بتحصيل جزء كبير من عائدات التصدير. ولكن بعد توقف خطوط أنابيب «نورد ستريم»، والتراجع الحاد في الواردات الأوروبية وتوقف العبور عبر أوكرانيا، تراجعت القيمة المالية للشركة بالنسبة للموازنة.

وفي عام 2025، بلغ إنتاج «غازبروم» حوالي 405 مليارات متر مكعب، بانخفاض قدره 2.6%. وتظل حقول بوفانينكوفسكوي في يامال باحتياطيات أولية تبلغ حوالي 4.9 تريليون متر مكعب وحقل تشاياندينسكوي في ياقوتيا من مراكز الموارد الرئيسية.

وأنتجت شركة «نوفاتيك» 84.6 مليار متر مكعب من الغاز الطبيعي و14.1 مليون طن من الهيدروكربونات السائلة. وانخفضت إيراداتها بنسبة 6.5% لتصل إلى 1.45 تريليون روبل، بينما تراجع صافي أرباحها بنحو 63% ليصل إلى 183 مليار روبل. وكان من بين الأسباب فروق أسعار الصرف، وانخفاض الأسعار، وعمليات الشطب، وضغوط العقوبات. وتم تخفيض معدل ضريبة الدخل لمنتجي الغاز الطبيعي المسال، الذي كان يبلغ 34% في عامي 2024-2025، إلى 25% اعتباراً من عام 2026. ومع ذلك، تبين أن مشروع «الغاز الطبيعي المسال في القطب الشمالي-2» قد تم تجميده فعلياً كأول مجمع تصدير تجاري متكامل بعد العقوبات الأمريكية. ويظل الأصل العامل الرئيسي هو «يامال للغاز الطبيعي المسال» في سابيتا.

وهنا ينشأ تهديد جديد لروسيا. ففي النصف الأول من عام 2026، استورد الاتحاد الأوروبي من مشروع «يامال للغاز الطبيعي المسال» رقماً قياسياً بلغ 9.97 مليون طن من الغاز المسال، بزيادة قدرها 16% عن العام السابق. وتم توجيه أكثر من 97% من شحنات المشروع إلى الموانئ الأوروبية. لكن هذا النمو لا يعكس قوة السوق، بل يعكس الرغبة في استيفاء الكميات التعاقدية قبل دخول قرارات الحظر حيز التنفيذ الكامل. وقد وافق الاتحاد الأوروبي بالفعل على التخلص التدريجي: حيث يجب أن يتوقف استيراد الغاز الطبيعي المسال الروسي تماماً اعتباراً من بداية عام 2027، والغاز عبر الأنابيب في خريف العام نفسه. ولا تقتصر المشكلة بالنسبة لمشروع «يامال للغاز الطبيعي المسال» على البحث عن مشترٍ جديد. فاللوجستيات القطبية تعتمد على ناقلات متخصصة من فئة Arc7، والموانئ الأوروبية، وقدرات الصيانة، والخدمات التأمينية والمالية. وقد أدى حظر إعادة الشحن عبر مينائي زيبروج ومونتوير بالفعل إلى صعوبة نقل الشحنات من الأسطول الجليدي إلى ناقلات الغاز العادية.

ويمكن لموسكو إعادة توجيه جزء من الغاز الطبيعي المسال إلى آسيا، لكن ممر الملاحة الشمالي موسمي ومكلف ومحدود البنية التحتية. ولم تكن أوروبا بالنسبة لشركة «نوفاتيك» مجرد مشترٍ، بل كانت جزءاً من نظام النقل الخاص بالمشروع.

الطائرات المسيرة لا تضرب البنزين فحسب - بل تضرب الإنتاج والموازنة

يوجد في روسيا 38 مصفاة لتكرير النفط ذات قدرات متوسطة وكبيرة وبإجمالي طاقة استيعابية تبلغ حوالي 330 مليون طن سنوياً. وفي عام 2024، بلغ التكرير الفعلي حوالي 267 مليون طن، وهو أدنى مستوى منذ عام 2012. وحتى في ذلك الحين، تأثرت المؤشرات بأعمال الصيانة، وقيود العقوبات، والهجمات الأوكرانية. ومع ذلك، انتقل التهديد إلى مستوى تكنولوجي جديد. فقد حصلت الطائرات المسيرة الأوكرانية على القدرة على ضرب أهداف على مسافة تتجاوز ألفي كيلومتر. وفي 6 يوليو، تم استهداف مصفاة أومسك، وهي الأكبر في روسيا وتكرر حوالي 460 ألف برميل يومياً. وكانت تعتبر واحدة من الاحتياطيات البعيدة الرئيسية للقطاع لوقوعها خارج منطقة الاستهداف المستقرة السابقة.

وقد دمرت الضربة على أومسك فكرة التكرير الآمن وراء جبال الأورال. وبحلول منتصف يوليو، تعرضت جميع مصافي التكرير الروسية العشر الكبرى لهجمات لمرة واحدة على الأقل، وتجاوزت حصة القدرات التي تم إخراجها مؤقتاً من الخدمة، وفقاً لبعض التقديرات، ربع الطاقة الاستيعابية للقطاع. وخفضت الوكالة الدولية للطاقة بعد تكثيف الضربات توقعاتها للإنتاج الروسي لعام 2026 بمقدار 85 ألف برميل يومياً، ولعام 2027 بمقدار 150 ألف برميل. وأصبح تغيير التكتيك الأوكراني أمراً بالغ الأهمية. ففي البداية، كانت الهجمات تستهدف في الغالب صهاريج التخزين ووحدات التكرير الأولية. أما الآن، فقد أصبحت الأولوية للتكسير التحفيزي، والتكسير الهيدروجيني، والإصلاح، والعمليات الثانوية الأخرى التي تحول المواد الخام إلى بنزين وديزل ووقود طائرات.

وتُصنع مثل هذه الوحدات بكميات محدودة، وتتضمن مكونات مستوردة ويستغرق ترميمها أشهراً. ولا يمكن مقارنة استبدال صهريج أو خط أنابيب من حيث التعقيد بإعادة بناء مفاعل تكسير هيدروجيني، أو ضاغط، أو نظام تحكم، أو مجمع محفزات.

وقُدرت الأضرار المباشرة التي لحقت بمنشآت النفط والغاز جراء الهجمات في عام 2025 بأكثر من 100 مليار روبل. ومع خسارة الإيرادات والخسائر غير المباشرة، تجاوز المبلغ تريليون روبل. وفي عام 2026، زاد حجم الهجمات. ومع ذلك، فإن التدمير المباشر للمعدات التالفة ليس هو الأثر الرئيسي.

فإذا توقفت المصفاة، يجب إما تصدير النفط المنتج، أو تخزينه، أو خفض الإنتاج. ولا يمكن لروسيا زيادة الصادرات بشكل مفاجئ. فالخطوط والموانئ محملة بالكامل، وأسطول الناقلات محدود، والمشترون يطالبون بخصومات، وتؤدي العقوبات ضد كبرى الشركات إلى تضييق نطاق الوسطاء.

ولهذا السبب تتحول الضربة الموجهة للتكرير إلى ضربة لضريبة استخراج الثروات المعدنية وضريبة الدخل الإضافي. وفي يونيو، ارتفعت صادرات النفط الخام الروسي إلى 5.8 مليون برميل يومياً، لكن صادرات المنتجات النفطية تراجعت بمقدار 230 ألف برميل لتصل إلى 1.91 مليون برميل. وفي الوقت نفسه، انخفض الإنتاج إلى حوالي 8.86 مليون برميل يومياً، وهو ما يقل بنحو 900 ألف برميل عن حصة أوبك بلس. ولم تكن المصافي الروسية توفر، بحسب مصادر القطاع، سوى حوالي 65% من الطلب الموسمي على البنزين. وقُدر العجز بنحو 40-45 ألف طن يومياً مع استهلاك يتراوح بين 115-120 ألف طن. وقيدت السلطات تصدير الوقود وزادت الواردات، بما في ذلك من بيلاروسيا والهند. ووصلت الإمدادات البيلاروسية إلى حوالي 6 آلاف طن من البنزين يومياً. ولا يمثل هذا مجرد مشكلة محلية لشركات النفط، بل هو أزمة مالية ولوجستية وتضخمية وعسكرية اقتصادية في آن واحد.

الموانئ البحرية تحولت إلى عنق زجاجة للنفط

بعد عام 2022، أعادت روسيا توجيه جزء كبير من صادراتها النفطية من أوروبا إلى الصين والهند وتركيا. وأصبحت الموانئ البحرية القناة الرئيسية لهذا التحول.

وفي عام 2025، شحنت الموانئ الروسية 274.9 مليون طن من النفط الخام، بزيادة قدرها 2.8% مقارنة بعام 2024، و37.2 مليون طن من الغاز المسال. وفي المقابل، انخفضت صادرات المنتجات النفطية بنسبة 7.7% لتصل إلى 121.1 مليون طن. ويرتكز المسار الغربي على مينائي أوست لوغا وبريمورسك. ويتم شحن حوالي 700 ألف برميل من النفط والمنتجات النفطية يومياً عبر أوست لوغا، بما في ذلك مكثفات الغاز المستقرة لشركة «نوفاتيك». وقد تعرض الميناء وبنيته التحتية المرتبطة به لهجمات متكررة. وفي 6 يوليو 2026، ألحقت ضربات جديدة أضراراً بالمنشآت في أوست لوغا وفيسوتسك.

أما بريمورسك، وهو النقطة النهائية لنظام خطوط أنابيب البلطيق، فيستطيع شحن أكثر من مليون برميل من النفط الخام يومياً. وفي 3 مايو، أصبح الهدف الرئيسي لهجوم واسع النطاق، تلاه اندلاع حريق وتعطل مؤقت في عمل المحطة. ومع ذلك، يظل ميناء نوفوروسيسك العقدة الرئيسية بقدرة تبلغ حوالي 700 ألف برميل يومياً. وفي 23 مايو، تسببت ضربة في اندلاع حريق بالبنية التحتية النفطية. وبلغت إيرادات ميناء نوفوروسيسك التجاري البحري لعام 2025 حوالي 76.5 مليار روبل، لكن فترات التوقف لا تقلل من دخل المشغل فحسب، بل إنها تخل بجداول الشحن، وتزيد من طوابير الناقلات وتكاليف التأمين. كما تظهر أهمية محطة كونسورتيوم خط أنابيب بحر قزوين بالقرب من يوجنايا أوزيريفكا، القادرة على تصدير حوالي 75 مليون طن من النفط الكازاخستاني سنوياً. وقُدرت إيرادات العبور الخاصة بها في عام 2025 بنحو 173 billion روبل. وتخلق الضربات على هذه البنية التحتية خطراً دبلوماسياً منفصلاً، لأنها تلحق الضرر ليس بروسيا فحسب بل بكازاخستان أيضاً.

ويظل ميناء كوزمينو على المحيط الهادئ العقدة التصديرية الأكثر حماية. ويمر عبره سنوياً حوالي 46-50 مليون طن من نفط ESPO منخفض الكبريت، والذي يوجه بالكامل تقريباً إلى الصين. لكن كوزمينو لا يستطيع استيعاب كميات غرب سيبيريا التي كانت تكرر سابقاً في الجزء الأوروبي من روسيا. ويعمل خط أنابيب شرق سيبيريا-المحيط الهادئ بكامل طاقته تقريباً.

إن البعد الجغرافي لميناء كوزمينو يجعله أكثر أماناً من المسيرات الأوكرانية، ولكنه في الوقت نفسه يحوله إلى سوق لمشترٍ رئيسي واحد. ولا تحصل الصين بذلك على النفط فحسب، بل تحصل أيضاً على ميزة تفاوضية.

ترانسنفت ليست مطاطية: لا مكان لوضع النفط الفائض

تسيطر الدولة على 78.6% من شركة «ترانسنفت». ويمر عبر نظامها أكثر من 80% من النفط المنتج في روسيا. وفي عام 2025، نقلت الشركة حوالي 447 مليون طن، منها 435 مليون طن من النفط الروسي و12 مليون طن من النفط الكازاخستاني.

ووصلت إيرادات المجموعة إلى حوالي 1.44 تريليون روبل، بزيادة قدرها 1.2%، ولكن صافي الأرباح تراجع بنسبة 19.6% ليصل إلى 226 مليار روبل. وكان من بين الأسباب رفع معدل ضريبة الدخل لشركة «ترانسنفت» إلى 40% للفترة 2025-2030. وقد صُممت البنية التحتية لخطوط الأنابيب لخدمة جغرافية تدفقات معينة: حقل - مصفاة - سوق محلية أو محطة تصدير. وإذا توقفت عدة مصافٍ كبرى في وقت واحد، فمن المستحيل بقرار إداري بسيط إعادة توجيه كامل الكمية المتبقية نحو الموانئ.

وينقل خط أنابيب شرق سيبيريا-المحيط الهادئ حوالي 80 مليون طن سنوياً. ويذهب حوالي 30 مليون طن إلى الصين عبر المعبر الحدودي على نهر آمور، وحوالي 50 مليون طن أخرى عبر كوزمينو. ولا يوجد هنا احتياطي لنقل عشرات الملايين من الأطنان من الاتجاه الغربي.

ويستمر الفرع الجنوبي لخط أنابيب «دروجبا» في تزويد المجر وسلوفاكيا بنحو 9.7 مليون طن في عام 2025. أما الفرع الشمالي الموجه إلى بولندا وألمانيا، فلا يُستخدم للتصدير الروسي المنتظم منذ فبراير 2023.

ولذلك، تصبح محطات ضخ النفط أهدافاً مغرية بشكل خاص. وقد تكون تكلفة المحطة نفسها صغيرة نسبياً مقارنة بمصفاة أو ميناء، لكن توقفها يمكن أن يعطل التدفق لمئات الكيلومترات. وتعرضت محطة الضخ «ياروسلافل-3»، التي تخدم مسار «سورغوت - بولوتسك»، لضربتين في مايو تسببتا في اندلاع حرائق. وعبر المسارات المرتبطة بها، يصل النفط إلى أكبر موانئ البلطيق.

وهكذا، واجه النظام النفطي الروسي عجزاً في القدرة على المناورة. فهناك نفط، ولكن لا توجد مسارات حرة كافية. وهناك موانئ، ولكنها محملة بالكامل ومعرضة للخطر. وهناك مشترون، ولكنهم يطالبون بخصومات. وهناك ناقلات، ولكن يتم احتجازها، أو تأمينها بمعدلات مرتفعة للغاية، أو منعها من دخول الموانئ.

وفي الاقتصاد السلمي، يعتبر فائض الإنتاج ميزة. أما في اقتصاد يقع تحت العقوبات والضربات، فقد يتحول إلى ضرورة لإغلاق الآبار.

الصين حلت محل أوروبا في الإحصاءات، ولكن ليس في الإيرادات

حتى عام 2022، كانت روسيا تورد إلى أوروبا 175 مليون طن من النفط سنوياً. وبحلول عام 2025، انخفض الحجم إلى أقل من 25 مليون طن. وتم توجيه التدفقات المتبقية بشكل رئيسي إلى الصين والهند، اللتين تستحوذان الآن على حوالي 80% من صادرات النفط الروسية. ومع ذلك، لم يكن هذا التحول مجانياً.

وقبل الحرب الشاملة، كان خصم خام الأورال مقارنة بخام برنت يبلغ غالباً 12-13 دولاراً للبرميل. وفي نوفمبر 2025، اتسع الخصم ليصل إلى حوالي 23.5 دولاراً. وفي ديسمبر، انخفض خام الأورال في نوفوروسيسك إلى 34.5 دولاراً، وبيعت بعض الشحنات بسعر أرخص من ذلك. وفي بريمورسك، انخفض السعر إلى حوالي 36 دولاراً. ولا تشتري المصافي الصينية خام الأورال بدافع التضامن السياسي، بل تشتري عندما يغطي الخصم التكاليف والمخاطر الإضافية.

ويعتبر خام الأورال أثقل ويحتوي على نسبة كبريت أعلى مقارنة بالعديد من الأنواع الشرق أوسطية. ويستغرق وصوله من البلطيق أو البحر الأسود إلى الهند وقتاً أطول من الشحن من الخليج العربي. ويجب على المشتري أن يأخذ في الاعتبار احتمال فرض عقوبات ثانوية، وصعوبات المدفوعات، ومنشأ الناقلة، والتأمين، وإعادة الشحن، ومدى توفر البنوك.

ومع وجود خصم يتراوح بين 20-25 دولاراً، يعتبر هذا النموذج مربحاً. ولكن عند تراجع الخصم إلى 5-8 دولارات، يتوقف المنشأ الروسي عن تعويض المخاطر. ويمكن للمصفاة الهندية حينها شراء النفط العربي الخفيف، أو دبي، أو النفط الأمريكي، والحصول على لوجستيات أكثر شفافية ومشاكل أقل في التسويات.

ولهذا السبب، لا يكون السعر المرتفع لخام الأورال مفيداً لروسيا دائماً. وخلال الأزمة الإيرانية في أبريل، ارتفعت الأسعار الفورية فوق 114 دولاراً، وقُدر متوسط السعر الشهري، وفقاً للجانب الروسي، بنحو 94.87 دولاراً. لكن تراجع الخصم أضعف الميزة التنافسية في السوق الآسيوية.

وبعد عودة الإمدادات من الخليج العربي إلى طبيعتها، اتسع الخصم مجدداً. وفي بداية يوليو، بيعت الشحنات الموجهة للهند بأقل من خام برنت بأكثر من 10 دولارات. وفي الوقت نفسه، ساهم انخفاض تكلفة الشحن في تخفيف وضع المصدرين قليلاً: حيث تراجعت تكلفة شحن شحنة من فئة أفراماكس من بريمورسك من حوالي 10-11 مليون دولار إلى 7-8 ملايين دولار، وشحنة سويزمكس من نوفوروسيسك من 15 مليون دولار إلى حوالي 10 ملايين دولار. ومع ذلك، فإن نموذج الصادرات الروسية أصبح يعتمد أكثر على التوازن الذي يحدده آخرون: الحرب في الشرق الأوسط، وقرارات دول الخليج العربي، والطلب من المصافي الهندية، وسعر صرف الروبل، والسياسة العقابية للولايات المتحدة.

وأضاف خروج دولة الإمارات العربية المتحدة من منظمة أوبك وأوبك بلس في 1 مايو 2026 مصدراً آخر للضغط. وحصلت الإمارات على الحرية لزيادة الإنتاج بسرعة أكبر، ورفعت إنتاجها بشكل حاد في يونيو. ويعني هذا بالنسبة لروسيا ظهور منافس إضافي قادر على تقديم النفط للمشترين دون خصم العقوبات الروسية. وتبين أن التحول نحو الصين كان استبدالاً للمشتري وليس للسوق.

وفي قطاع الغاز، يبدو الاعتماد على الصين أكثر صرامة.

وكانت خطوط أنابيب «نورد ستريم» تتمتع بقدرة استيعابية تبلغ 55 مليار متر مكعب سنوياً، وتم إخراجها من الخدمة في سبتمبر 2022. وتوقف العبور عبر أوكرانيا، الذي كان تاريخياً أحد الطرق الرئيسية إلى أوروبا، في 1 يناير 2025، مما حرم روسيا من بنية تحتية تقدر بنحو 40 مليار متر مكعب سنوياً إضافية.

ويظل المسار الرئيسي الوحيد العامل إلى أوروبا هو «ترك ستريم» بقدرة تصميمية تبلغ 31.5 مليار متر مكعب. وفي عام 2025، مر عبره في الاتجاه الأوروبي حوالي 18 مليار متر مكعب.

وعلى سبيل المقارنة، كانت السوق الأوروبية تستوعب في أفضل سنواتها 150 مليار متر مكعب من الغاز الروسي وأكثر. ولم تكن روسيا تحصل على الكمية فحسب، بل كانت تحصل على عدة مسارات، ومشترين متنافسين، وسوق فورية وتعاقدية، بالإضافة إلى القدرة على إعادة توزيع الإمدادات.

وضخ خط أنابيب «قوة سيبيريا» في عام 2025 حوالي 38.8 مليار متر مكعب إلى الصين، بزيادة قدرها 24.8% عن عام 2024، ولأول مرة تجاوز إجمالي حجم الصادرات عبر الأنابيب إلى الدول الأوروبية غير الأعضاء في رابطة الدول المستقلة وتركيا مجتمعتين. لكن الاستبدال الاسمي للكمية لا يعني استبدال الدخل. فصيغة السعر في العقد الصيني ترتبط بسلة المنتجات النفطية، وتشير تقديرات المحللين إلى أنها تتضمن خصماً كبيراً. والأهم من ذلك هو عدم وجود بديل لروسيا. فالغاز من حقول شرق سيبيريا لا يمكن توجيهه بسرعة إلى أوروبا، كما لا يمكن توجيه غاز يامال إلى الصين. فهذه قواعد موارد مختلفة وأنظمة خطوط أنابيب غير متصلة.

وتدرك الصين أن موسكو بحاجة إلى مشترٍ أكثر من حاجة بكين إلى مسار روسي محدد. ولذلك، انتقلت القوة التفاوضية إلى المستورد.

وقد كانت أوروبا سوقاً ذات ربحية عالية تضم عدة اقتصادات كبرى. أما الصين فهي مشترٍ عملاق واحد قادر على إملاء الأسعار، ومواعيد البناء، وشروط التمويل.

الأسطول الخفي لم يعد خفياً

بعد فرض سقف الأسعار، أنشأت روسيا نظام نقل واسع النطاق بمشاركة ناقلات قديمة، ومالكين غامضين، وأعلام متغيرة، وشركات تأمين غير معروفة، ووسطاء في دول ثالثة.

وسمح هذا النظام بالحفاظ على الصادرات، ولكن تكلفته ترتفع باستمرار.

وبحلول عام 2026، أدرج الاتحاد الأوروبي مئات السفن في قوائم العقوبات. وأعلنت بريطانيا وحدها عن فرض عقوبات على أكثر من 550 ناقلة مرتبطة بالأسطول الخفي الروسي، واضطر ما يقرب من 200 منها إلى الرسو أو الحد من نشاطها. ووفقاً لتقديرات المعهد الألماني للسياسة الدولية والأمن، فإن حوالي 17% من أسطول الناقلات العالمي قد يكون مرتبطاً بالفعل بمخططات خفية مختلفة. واحتجزت الدول الأوروبية ما لا يقل عن تسع ناقلات مشتبه بها. وفي يونيو، اعترضت القوات البحرية الأوروبية ثلاث سفن أخرى، بما في ذلك أول عملية من نوعها لبريطانيا. ونشأت سابقة لموسكو في يناير، عندما احتجزت الولايات المتحدة الناقلة «مارينيرا»، التي كانت تحمل سابقاً اسم «بيلا 1»، في شمال المحيط الأطلسي. وغيرت السفينة تسجيلها ورفعت العلم الروسي أثناء ملاحقتها بعد عمليات قبالة فنزويلا. واعتبر الجانب الأمريكي أن التسجيل كان مشكوكاً فيه، بينما وصفت روسيا عملية الاعتراض بأنها غير قانونية.

وتتجاوز أهمية هذا الحادث حدود ناقلة واحدة بكثير. فقد أظهرت الولايات المتحدة استعدادها لاستخدام حرس السواحل، والطيران العسكري، والقوات البحرية للاحتجاز الفعلي للسفن في المياه الدولية. وإذا اتسع نطاق هذه الممارسة، فسيتحول الأسطول الخفي من وسيلة للالتفاف على العقوبات إلى أصل مكلف وغير موثوق. فكل عملية اعتراض تزيد من تكلفة التأمين، وتجبر على تغيير المسارات، وتتطلب وسطاء إضافيين، وتزيد من الخصم الذي سيطالب به المشتري مقابل المخاطرة.

وعززت العقوبات المفروضة على شركتي «روسنفت» و«لوك أويل»، والتي فرضتها الولايات المتحدة في أكتوبر 2025، هذا الأثر. وتوفر الشركتان معاً حوالي نصف الإنتاج الروسي. ومع الأخذ في الاعتبار القيود المفروضة سابقاً على «غازبروم نفت» و«سورغوت نفتغاز»، فإن حوالي 80% من إنتاج النفط الروسي أصبح خاضعاً للعقوبات الأمريكية.

الموازنة تدفع لشركات النفط مقابل ضعفها الخاص

لا تكتفي شركات النفط بتحويل الضرائب فحسب، بل تعوضها الدولة عن بيع الوقود في السوق المحلية بأسعار أقل من البديل التصديري.

وفي مايو، دفعت الموازنة لشركات النفط بموجب آلية التخميد 204.3 مليار روبل. وفي يونيو، بلغت مدفوعات شهر مايو 210.6 مليار روبل. وخلال الأشهر الخمسة الأولى من عام 2026، حصلت الشركات على 588.6 مليار روبل، مع الأخذ في الاعتبار أنها قامت بنفسها في يناير وفبراير بتحويل 33.8 مليار روبل إلى الموازنة. بالإضافة إلى ذلك، حصلت مصافي تكرير النفط في مايو على حوالي 153 مليار روبل كاستقطاعات ضريبية. واقترب إجمالي هذين النوعين من الدعم من 40% من ضريبة استخراج الثروات المعدنية المفروضة على النفط والمحصلة خلال الشهر.

ويخلق هذا مفارقة سعرية أخرى. فعندما يرتفع سعر النفط العالمي، يصبح البديل التصديري للمنتجات النفطية أكثر جاذبية. ولكي يظل البنزين والديزل داخل روسيا، تزيد الموازنة من تعويضاتها لشركات النفط. ونتيجة لذلك، يعود جزء من الإيرادات الإضافية للنفط الغالي إلى هذا القطاع.

وعندما ينخفض سعر النفط، قد تقل مدفوعات التخميد، ولكن تنخفض في الوقت نفسه ضريبة استخراج الثروات المعدنية، وضريبة الدخل الإضافي، وعائدات التصدير. وتخسر الموازنة من جانب آخر.

وفي أبريل، عندما وصلت عائدات النفط والغاز إلى حوالي 856 مليار روبل، ظلت أقل بنسبة 21% من مستوى أبريل 2025. وتم تحييد الأسعار المرتفعة جزئياً بسبب قوة الروبل والتعويضات الحكومية.

وتعتمد الموازنة على سعر لخام الأورال يبلغ حوالي 59 دولاراً ومتوسط سعر صرف يقارب 92.2 روبل للدولار. ولكن في مارس، استقر سعر الصرف عند حوالي 77-78 روبلاً. وفي ظل هذه النسبة للعملة، فإن العائدات الدولارية بعد تحويلها تمنح الموازنة روبلات أقل بكثير.

ووفقاً لحسابات رويترز، بلغ سعر خام الأورال بالروبل في بداية مارس حوالي 3582 روبلاً للبرميل، مقابل مستهدف في الموازنة يبلغ 5440 روبلاً. وللوصول إلى المستوى المحسوب مع بقاء السعر الدولاري دون تغيير، كان ينبغي للروبل أن يتراجع إلى حوالي 117.5 للدولار. وبالتالي، قد تحصل روسيا على المزيد من الدولارات مقابل النفط، ولكن على روبلات أقل لتمويل الموازنة.

ثلاثة سيناريوهات: الاستنزاف، التوازن الهش، أو فقدان المشترين

السيناريو الأول: النفط دون 50 دولاراً

إذا ظل خام الأورال لفترة طويلة في نطاق 40-45 دولاراً، فقد تنخفض عائدات النفط والغاز الشهرية إلى حوالي 400 مليار روبل، وهو ما يقل بثلاث مرات عن المستويات اللازمة لتنفيذ الموازنة بشكل مريح.

وعند سعر يقارب 35 دولاراً، يواجه الحجم السنوي لعائدات النفط والغاز خطر ألا يتجاوز 5 تريليونات روبل مقابل خطة تبلغ حوالي 8.92 تريليون روبل. وفي الوقت نفسه، فإن استمرار الضربات على مصافي التكرير سيؤدي إلى خفض التكرير والإنتاج معاً، مما يعني أن خسائر ضريبة استخراج الثروات المعدنية ستحدث بغض النظر عن السعر.

وفي عام 2025، أنهت الموازنة الفيدرالية العام بالفعل بعجز قدره 5.6 تريليون روبل، أو 2.6% من الناتج المحلي الإجمالي، على الرغم من أنه كان مخططاً في الأصل أن يبلغ حوالي 1.2 تريليون روبل، أو 0.5% من الناتج المحلي الإجمالي. وبلغت النفقات 42.93 تريليون روبل، متجاوزة الخطة، بينما بلغت الإيرادات 37.28 تريليون روبل.

وتقلصت أصول صندوق الثروة الوطني من 4.23 تريليون روبل في 1 فبراير 2026 إلى 3.41 تريليون روبل في 1 يونيو. وكانت قد بلغت 3.63 تريليون روبل في 1 مايو. ومع إنفاق ما بين 200-300 مليار روبل شهرياً، فإن هذا الاحتياطي سيكفي لمدة عام أو عام ونصف تقريباً. وفي حال وجود حاجة لتمويل العجز، والنظام المصرفي، ومشاريع البنية التحتية، ودعم شركات النفط في وقت واحد، فإن هذه المدة ستكون أقل.

ولا يعني هذا إفلاساً تلقائياً للدولة. فيمكن لروسيا زيادة الاقتراض المحلي، ورفع الضرائب، وخفض النفقات المدنية، وإضعاف الروبل، وإجبار البنوك على شراء الديون الحكومية. ولكن كل قرار من هذه القرارات ينقل أزمة النفط إلى السكان والشركات غير النفطية.

السيناريو الثاني: خام الأورال عند حوالي 59 دولاراً

يبدو هذا النطاق هو الأكثر قبولاً لموسكو. ففي ظله، يمكن لعائدات النفط والغاز أن تقترب من المخطط البالغ 8.92 تريليون روبل، ولن تصل مدفوعات التخميد إلى قيم قصوى.

لكن التوازن يظل هشاً للغاية. فالتغيير في السعر بمقدار 10 دولارات يمكن أن يضيف أو يزيل حوالي 120 مليار روبل من الإيرادات شهرياً، أي ما يقرب من 1.4 تريليون روبل سنوياً. ويؤثر سعر صرف الروبل وحجم الخصم على النتيجة في الوقت نفسه.

ويعتمد سيناريو كهذا على عوامل لا تسيطر عليها روسيا: قرارات منتجي الخليج العربي، والطلب من الصين والهند، والسياسة العقابية للولايات المتحدة، وحالة مضيق هرمز، والنمو الاقتصادي العالمي، والحملة الأوكرانية ضد البنية التحتية النفطية.

وهذا ليس استقراراً، بل هو حياة داخل ممر سعري ضيق، يؤدي الخروج منه في أي اتجاه إلى خسائر جديدة.

السيناريو الثالث: النفط فوق 80 دولاراً

للوهلة الأولى، يبدو هذا الخيار الأفضل. ولكن تجربة أبريل أظهرت أن البرميل الغالي لا يتحول تلقائياً إلى فائض في الموازنة.

فعندما بلغ متوسط السعر الشهري لخام الأورال حوالي 94.87 دولاراً، سجلت عائدات النفط والغاز حوالي 856 مليار روبل، وليس النسبة النظرية البالغة 1.3-1.4 تريليون روبل. فقد التهم الروبل القوي جزءاً من المكاسب، والتهمت آليات التعويض جزءاً آخر، بينما ذهب جزء ثالث بسبب خصوصية الحسابات الضريبية.

علاوة على ذلك، ومع تراجع الخصم، تقل حوافز الهند والصين لشراء النفط الروسي. فإذا اقترب سعر خام الأورال من أسعار الأنواع الشرق أوسطية مع احتفاظه بمخاطر العقوبات والتأمين والخدمات اللوجستية، فإن المشتري ينتقل إلى مورد بديل.

ولذلك، يمكن للنفط الغالي أن يؤدي في الوقت نفسه إلى زيادة السعر الاسمي للصادرات، وخفض حجم المبيعات، وتعزيز قيمة الروبل، وزيادة المدفوعات لشركات النفط.

ولا تحصل الموازنة الروسية بأي حال من الأحوال على كامل المكاسب الجيوسياسية للبرميل الغالي.

الضربة الرئيسية لم توجه إلى الحقول بل إلى الروابط بينها

لا تزال روسيا واحدة من أكبر منتجي النفط والغاز. وانخفض إنتاج النفط ومكثفات الغاز بشكل معتدل نسبياً: من حوالي 524 مليون طن في عام 2021 إلى 516 مليون طن في عام 2024. ويعود هذا الانخفاض في جزء كبير منه إلى حصص أوبك بلس، وليس فقط بسبب العقوبات.

ولكن استقرار الإنتاج يخفي وراءه تدمير النظام الذي يحول الهيدروكربونات إلى عائدات للموازنة.

وقبل عام 2022، كان النموذج النفطي والغازي الروسي يرتكز على عدة مزايا: قرب السوق الأوروبية، وبنية تحتية لخطوط الأنابيب، والتأمين الدولي، والتقنيات الغربية، والوصول إلى رأس المال الرخيص، وتعدد مسارات التصدير، والقدرة على البيع دون خصومات كبيرة.

وخلال أربع سنوات، تم إضعاف أو فقدان كل هذه المزايا تقريباً.

وتراجع السوق الأوروبي للنفط من 175 مليون طن إلى أقل من 25 مليون طن. وانخفضت صادرات الغاز إلى أوروبا من أكثر من 150 مليار متر مكعب إلى حوالي 18 مليار متر مكعب. وتدمرت خطوط «نورد ستريم»، وتوقف العبور الأوكراني. ويطالب المشترون الآسيويون بخصومات، بينما أصبح الأسطول الخفي هدفاً للاعتراض الفعلي. وباتت مصافي التكرير في مرمى النيران، وتتعرض الموانئ ومحطات ضخ النفط للهجمات، كما أن تقنيات خدمات النفط الغربية مقيدة بالعقوبات.

وتبدو خطيرة للغاية تبعية الحقول المتقادمة للعمليات التكنولوجية المستمرة. ففي بعض المناطق، تتجاوز نسبة المياه في الآبار 80-90%. ويتطلب الحفاظ على الإنتاج عمليات التكسير الهيدروليكي، والحفر الأفقي، وأنظمة النمذجة المعقدة، والمعدات المستوردة. وحتى لو كانت روسيا قادرة على إعادة إنتاج جزء من التقنيات، فإن تكلفتها ترتفع، وجودتها قد تنخفض، وفترات التوريد تزداد طولاً.

ولا تكمن مشكلة الكرملين في أن النفط سينفد فجأة، بل تكمن في الارتفاع التدريجي لتكلفة كل برميل يتم استخراجه وتكريره ونقله وبيعه، مع تراجع العائد الضريبي في الوقت نفسه.

دولة نفطية بلا حق في الخطأ

لم ينهر قطاع النفط والغاز الروسي تحت وطأة العقوبات، بل تكيف معها: حيث أعاد توجيه الصادرات، وأنشأ الأسطول الخفي، وغير آليات التسوية، ووسع نظام الوسطاء، وحافظ على الإنتاج.

ولكن التكيف لا يعني التعافي.

فكل مسار جديد أطول، وكل وسيط جديد أكثر كلفة، وكل مشترٍ آسيوي يفاوض بصلابة أكبر. وكل مصفاة متضررة تزيد العبء على الموانئ، وكل ناقلة محتجزة ترفع قسط التأمين. وكل روبل قوي يقلل من عائدات الموازنة، وكل ارتفاع في الأسعار يزيد من مدفوعات التخميد، وكل انخفاض في الأسعار يقلص ضريبة استخراج الثروات المعدنية.

ولهذا السبب تحديداً، فإن انخفاض حصة عائدات النفط والغاز إلى 22% لا يعني أن روسيا تخلصت من الاعتماد على النفط. بل على العكس، أصبح بقية الاقتصاد مجبراً الآن على دفع المزيد من الضرائب لأن قطاع النفط يمنح الدولة دخلاً صافياً أقل.

إن أخطر مراحل الاعتماد على الموارد لا تأتي عندما تحصل الدولة على نصف ميزانيتها من النفط، بل تأتي عندما لا يعود النفط يوفر العائدات السابقة، بينما تظل آلة الدولة بأكملها، والنفقات العسكرية، والنظام الضريبي، وسعر الصرف، والسياسة الخارجية مبنية حوله.

وقد اقتربت روسيا من هذا الخط تماماً.

ولا يزال الكرملين يمتلك الحقول، وخطوط الأنابيب، والموانئ، والشركات، والاحتياطيات المالية. ولكنه فقد تقريباً الحق في مواجهة مزيج من عدة عوامل غير مواتية في آن واحد. فالنفط الرخيص، والروبل القوي، واستمرار الضربات على مصافي التكرير، وتشديد الرقابة على الأسطول الخفي، وتراجع الطلب الآسيوي، كلها عوامل يمكن أن تحول العجز المسيطر عليه إلى أزمة مالية هيكلية.

لقد كان النفط لسنوات طويلة بمثابة تأمين للدولة الروسية ضد أخطائها الذاتية. أما الآن، فإن النظام النفطي نفسه أصبح يتطلب تأميناً على حساب الموازنة، والمستهلكين، والأجيال القادمة.