أثار الهجوم الأمريكي على إيران مجدداً موجة من التساؤلات حول نهاية عصر الدولار. قامت إيران بإغلاق مضيق هرمز وبدأت في فرض رسوم على الناقلات باليوان الصيني والعملات المستقرة. وفي محادثات خاصة مع وزارة الخزانة الأمريكية، حذرت الإمارات العربية المتحدة من أنها قد تحول تسويات النفط إلى اليوان. يبدو الأمر وكأنه نهاية العالم المالية بالنسبة للدولار، لكن الحقيقة كالعادة أكثر تعقيداً بكثير.
أكتوبر 1973. شنت مصر وسوريا هجوماً على إسرائيل في حرب يوم كيبور. قامت الولايات المتحدة بنقل الأسلحة بشكل طارئ للجيش الإسرائيلي. ورداً على ذلك، أعلن الأعضاء العرب في منظمة أوبك حظراً نفطياً ضد واشنطن وحلفائها. وفي غضون أشهر قليلة، قفز سعر البرميل من 3 دولارات إلى 12 دولاراً، بزيادة قدرها 300%. اصطفت الطوابير أمام محطات الوقود في الولايات المتحدة، واهتزت الصناعة، وانخفضت الثقة في الهيكل المالي لما بعد الحرب، والتي تضررت أصلاً بإغلاق نيكسون لـ "نافذة الذهب" في أغسطس 1971، إلى الصفر. في هذه النقطة بالذات، ومن قلب الضعف الشديد للقوة الأمريكية، ولد النظام الذي سيحدد شكل التمويل العالمي لنصف القرن القادم.
في يونيو 1974، طار وزير الخارجية هنري كيسنجر إلى الرياض. وعلى الجانب الآخر من الطاولة، كان ولي العهد الأمير فهد ووزير المالية عبد العزيز القاسم، يتصرفان نيابة عن الملك فيصل. لا تزال تفاصيل الاتفاقية سرية جزئياً حتى اليوم، حيث لم تكشف بلومبرج عن سلسلة من الوثائق إلا في عام 2016، بعد أكثر من أربعين عاماً على التوقيع، ومع ذلك فإن هيكلها معروف جيداً. تعهدت المملكة العربية السعودية ببيع النفط حصرياً بالدولار الأمريكي وإعادة استثمار عائدات النفط "البترودولار" في سندات الخزانة الأمريكية. وفي المقابل، تضمن واشنطن للمملكة الحماية العسكرية وإمدادات الأسلحة والغطاء السياسي. وفي سبتمبر من نفس العام، تم إبرام اتفاقيات مماثلة مع بقية أعضاء أوبك. أصبح نظام البترودولار حجر الزاوية لما سيسميه الاقتصاديون لاحقاً "الامتياز الباهظ" للعملة الأمريكية.
عملت الآلية بأناقة رياضية. أي دولة ترغب في شراء النفط، والنفط يحتاجه الجميع، ملزمة أولاً بالحصول على الدولارات. وهذا يخلق طلباً مستمراً وهيكلياً لا ينضب على العملة الأمريكية في جميع أنحاء العالم. تحصل الولايات المتحدة على القدرة على تمويل عجز الميزانية والعجز التجاري ببساطة عن طريق طباعة الأموال التي يلتزم العالم كله بقبولها، لأنه بدونها لا يمكن شراء الطاقة. هذه ليست استعارة أو نظرية مؤامرة، بل هي اقتصاد كلي أساسي. يقوم البنك المركزي الأمريكي بإصدار الدولارات، فتذهب إلى الخارج مقابل النفط، ثم تعود مرة أخرى إلى السندات الأمريكية، وتغلق الدائرة. لهذا السبب حافظت الولايات المتحدة لعقود على عجز تجاري كان من شأنه أن يفلس أي دولة أخرى منذ فترة طويلة: في عام 2024، بلغ حوالي 918 مليار دولار، ومع ذلك يظل الدولار هو العملة الاحتياطية العالمية.
بعد مرور خمسين عاماً، تتحدث الأرقام عن نفسها. وفقاً لتقديرات بنك التسويات الدولية ومجموعة من مراكز الأبحاث المستقلة، لا تزال حصة الدولار في التجارة العالمية للنفط والمنتجات النفطية ثابتة عند مستوى 80-85%، ولم تتغير فعلياً منذ منتصف السبعينيات. يأتي هذا رغم أن الاقتصاد العالمي شهد خلال هذه الفترة انهيار الاتحاد السوفيتي، وإنشاء منطقة اليورو، وصعود الصين إلى مكانة ثاني أكبر اقتصاد في العالم، والعديد من الأزمات المالية العالمية، والمحاولات المستمرة من قبل القوى البديلة لإعادة كتابة قواعد اللعبة. لم تتكلل أي من هذه المحاولات بنجاح يذكر في تجارة النفط.
الصورة فيما يتعلق بالاحتياطيات أكثر تعقيداً قليلاً، لكنها تؤكد نفس المنطق بشكل عام. ووفقاً لبيانات صندوق النقد الدولي للربع الثالث من عام 2025، بلغت حصة الدولار في الاحتياطيات العالمية الرسمية 56.92%. وهذا أقل بكثير من الذروة البالغة 71.19% المسجلة في عام 1999، عندما كان اليورو قد ظهر للتو ولم يكن قد أخذ مكانه بعد. يسيطر اليورو حالياً على 20.33% من الاحتياطيات، والين الياباني على 5.82%، والجنيه الإسترليني على حوالي 4.7%، والفرنك السويسري على نحو 2.7%. أما اليوان، فرغم الجهود السياسية والدبلوماسية الهائلة التي تبذلها بكين، فلا يشغل سوى 1.93%، وهذا المؤشر، الذي تم إدراجه في سلة صندوق النقد الدولي منذ عام 2016، يعاني فعلياً من الركود في السنوات القليلة الماضية. وفي الوقت نفسه، نما إجمالي حجم الاحتياطيات العالمية إلى رقم قياسي بلغ 13 تريليون دولار، مما يعني أن الحجم المطلق لاحتياطيات الدولار في العالم ضخم حتى مع انخفاض حصته النسبية.
هنا لا بد من تنويه جوهري، فبدونه سيكون تفسير البيانات غير صحيح. جزء كبير من الانخفاض الاسمي في حصة الدولار في الاحتياطيات هو خلل إحصائي ناتج عن ديناميكيات أسعار الصرف، وليس انتقالاً حقيقياً للبنوك المركزية إلى عملات أخرى. فقد انخفض مؤشر الدولار، الذي يعكس قيمة الدولار مقابل سلة من ست عملات رئيسية، بأكثر من 10% في النصف الأول من عام 2025، وهو أكبر انخفاض نصف سنوي منذ عام 1973، أي منذ ولادة نظام البترودولار نفسه. آلية التشويه بسيطة: عندما يرتفع اليورو مقابل الدولار، تزداد قيمة الاحتياطيات الأوروبية المقومة بالدولار تلقائياً، وتنخفض حصة الدولار في الكعكة الإجمالية، حتى لو لم يبع أي بنك مركزي دولاراً واحداً ولم يشترِ يورو واحداً. يقوم صندوق النقد الدولي بإجراء حسابات خاصة معدلة حسب تقلبات أسعار الصرف، وهي تعطي صورة مختلفة تماماً: في نفس الربع الثالث من عام 2025، بلغ الانخفاض المعدل في حصة الدولار 0.12 نقطة مئوية فقط. هذا ليس انهياراً لمكانة العملة الاحتياطية، بل هو مجرد ضجيج إحصائي.
لقد جرت محاولات لتقويض نظام البترودولار مراراً وتكراراً، وبشكل متواصل وبكثافة متزايدة، ومع ذلك كانت النتائج دائماً متواضعة. روسيا بعد عام 2014، وبوتيرة أسرع بعد عام 2022، حولت جزءاً كبيراً من تجارتها مع الصين والهند ومجموعة من الشركاء الآخرين إلى الروبل واليوان. وإيران، بسبب العقوبات، اضطرت للبحث عن آليات تسوية بديلة منذ التسعينيات. وفنزويلا في عهد مادورو تحاول الابتعاد عن الدولار في تسويات النفط. وأطلقت الصين في عام 2018 عقود النفط الآجلة المقومة باليوان في بورصة شنغهاي الدولية للطاقة، ما يسمى بـ "البترويوان"، وسمحت بتحويلها إلى ذهب، خالقة أداة وصفها العديد من المحللين بأنها تهديد لهيمنة الدولار. ومع ذلك، بحلول عام 2025، لم تشكل عقود شنغهاي الآجلة باليوان سوى حوالي 8-10% من حجم التداول في بورصة لندن وبورصة نايمكس الأمريكية. لم يصبح اليوان عملة نفطية ذات أهمية على المستوى العالمي.
تكمن أسباب استقرار النظام ليس في السياسة أو القوة العسكرية الأمريكية، رغم أن كليهما يلعب دوراً، بل في الاقتصاد الهيكلي. أولاً، السيولة. سوق سندات الحكومة الأمريكية هو الأكبر والأكثر سيولة في العالم، حيث يتجاوز حجمه 27 تريليون دولار. لا توجد أداة أخرى في العالم تسمح للبنك المركزي بوضع أو سحب عشرات المليارات فجراً دون تحريك السعر بشكل كبير. ثانياً، تأثير الشبكة. بما أن معظم المشاركين في السوق يجرون تسوياتهم بالدولار، فمن المنطقي لكل مشارك جديد أن يفعل الشيء نفسه، حيث تقع تكاليف الانتقال إلى عملة بديلة على عاتق من ينتقل أولاً. ثالثاً، غياب البديل الحقيقي. اليورو مدعوم بمنطقة يورو مفككة سياسياً، لا تملك سندات موحدة بحجم كافٍ. أما اليوان، فهو عملة غير قابلة للتحويل مع قيود على رأس المال، حيث تتعمد بكين عدم فتح حساب رأس المال خوفاً من التقلبات، ولكن هذا هو بالضبط ما يجعل اليوان غير صالح كعملة احتياطية بالمعنى الكامل للكلمة.
هذا لا يعني أن النظام منيع. لديه نقاط ضعف حقيقية وليست وهمية. إن استخدام الدولار كسلاح للعقوبات، مثل تجميد الاحتياطيات الروسية التي تبلغ حوالي 300 مليار دولار في عام 2022، كان حدثاً غير مسبوق دفع العديد من البنوك المركزية للتفكير في التنويع. ووفقاً لبيانات مجلس الذهب العالمي، اشترت البنوك المركزية في الفترة من 2022 إلى 2024 الذهب بمعدلات قياسية بلغت أكثر من 1000 طن سنوياً، وكان أكبر المشترين هم الصين والهند وتركيا ومجموعة من دول الشرق الأوسط. هذا تنويع حقيقي للاحتياطيات، لكنه في الذهب وليس في العملات البديلة. التفتت الجيوسياسي، الذي يصفه صندوق النقد الدولي بمصطلح "التفتت الجيواقتصادي"، يخلق سلاسل مالية موازية تقلل تدريجياً من حصة التسويات بالدولار في تدفقات تجارية ثنائية معينة.
ومع ذلك، هناك فجوة هائلة بين الإضعاف والانهيار. النظام الذي وضعه كيسنجر وفيصل في عام 1974 نجا من صدمة النفط في عام 1979، وأزمة ديون الدول النامية في الثمانينيات، والأزمة الآسيوية في عام 1997، وانهيار شركات التكنولوجيا، وأزمة الرهن العقاري في عام 2008، وجائحة 2020. ومن المثير للسخرية أن كل واحدة من هذه الأزمات كانت تعزز الدولار: في لحظات عدم اليقين القصوى، يهرب رأس المال من جميع أنحاء العالم إلى السندات الأمريكية، وهو ما يسميه الاقتصاديون "الهروب إلى الجودة" الذي نلاحظه مراراً وتكراراً. البترودولار ليس مجرد اتفاق سياسي، بل هو نظام يدعم نفسه ذاتياً، وتتضمن حوافز لجميع المشاركين فيه للاستمرار في اللعب وفق القواعد المعمول بها. ولهذا السبب، بعد مرور خمسين عاماً على المصافحة في الرياض، لا يزال 80-85% من النفط العالمي يتداول بالدولار.
هبط الدولار طوال العام ثم ضرب ترامب إيران
خلال عام 2025، فقد الدولار الأمريكي حوالي 8% من قيمته. وفي بداية عام 2026، استمر الانخفاض. بدأ العالم يتحدث عن استراتيجية "بيع أمريكا"، وهو هروب غير مسبوق لرأس المال من الأصول الأمريكية على خلفية حرب تجارية مع العالم أجمع، وهجمات على الحلفاء، واستعداد واشنطن لاستخدام القوة المالية كسلاح سياسي.
ولكن بمجرد بدء قصف إيران، تغيرت الصورة فوراً. توقف الدولار عن الهبوط وارتفع بنحو 2%. السبب بسيط ولم يتغير منذ عقود: في لحظة أي أزمة جيوسياسية، يخرج المستثمرون من جميع أنحاء العالم من الأصول الخطرة ويتوجهون إلى الأصول الدولارية، باعتبارها الأكثر سيولة والأكثر أماناً. وقد تبين أن تدفق الأموال الأجنبية إلى الأسهم والسندات الأمريكية في هذه الفترة كان قياسياً خلال الخمسة وعشرين عاماً الماضية.
مضيق هرمز رهينة: 20% من نفط العالم تحت التهديد
لا يعد مضيق هرمز، الذي يبلغ عرضه 33 كيلومتراً فقط في أضيق نقطة له، مجرد نقطة جغرافية على خارطة الخليج العربي. إنه عنق الزجاجة الذي يتدفق عبره جزء كبير من طاقة العالم، ومعها كامل بنية النظام المالي العالمي التي أرستها الولايات المتحدة بعد عام 1973. يمر عبر المضيق يومياً حوالي 21 مليون برميل من النفط والمشتقات النفطية، ووفقاً لبيانات إدارة معلومات الطاقة الأمريكية للأعوام 2023-2024، يمثل هذا نحو 20-21% من الاستهلاك العالمي وحوالي 25% من إجمالي تجارة النفط المنقولة بحراً. وللمقارنة، يتم نقل حوالي 12% من نفط العالم عبر قناة السويس، ونحو 16% عبر مضيق ملاكا. لا يوجد ممر بحري آخر يركز هذا القدر من الحمولة الطاقية الحرجة، ولهذا السبب فإن أي تغيير في قواعد اللعبة في هذه المنطقة، سواء كان تصعيداً عسكرياً أو إدخال آليات دفع جديدة أو تغيير عملة التسويات، يتردد صداه فوراً في النظام المالي العالمي بأكمله.
التهديدات الإيرانية بإغلاق مضيق هرمز ليست جديدة، فهي تتردد بانتظام منذ أوائل الثمانينيات. فخلال "حرب الناقلات" الأولى بين عامي 1984 و1988، هاجمت إيران أكثر من 200 سفينة، وارتفعت أقساط التأمين على الناقلات عدة أضعاف، وتفاعلت أسعار النفط العالمية بقفزات عصبية. وبعد عام 2018، عندما استعادت إدارة ترامب ضغوط العقوبات، أصبحت التهديدات أكثر تحديداً، حيث أجرى الجيش الإيراني تدريبات استعراضية في المضيق، واحتجز ناقلات، وزرع ألغاماً. ومع ذلك، فقد تغير الوضع الآن نوعياً، فالأمر لا يقتصر على الابتزاز العسكري فحسب، بل يتعلق بدمج أدوات مالية جديدة في الخدمات اللوجستية للنقل الإقليمي. إن التقارير التي تفيد بأن إيران تفرض رسوماً على بعض الناقلات باليوان والعملات المستقرة، مما يخلق فعلياً رسوم ترانزيت موازية، تمثل أول إدخال مؤسسي في التاريخ لعملات بديلة في تسويات حركة المرور في هرمز، وهي سابقة يصعب المبالغة في تقدير أهميتها.
لفهم سبب التأثير الكبير للإشارات الصادرة من الإمارات العربية المتحدة على وزارة الخزانة الأمريكية، من الضروري العودة إلى الميكانيكا الأساسية لنظام البترودولار. فبعد أن حطم نيكسون اتفاقية بريتون وودز في عام 1971 بفصل الدولار عن الذهب، واجهت واشنطن مهمة ضمان طلب جديد على العملة الأمريكية. وجاءت اتفاقيات 1973-1974 مع المملكة العربية السعودية، والتي يشار إليها بـ "ميثاق البترودولار"، لتحل هذه المشكلة بأناقة: يُباع النفط حصرياً بالدولار، وتعود الدولارات المحصلة إلى النظام المالي الأمريكي من خلال شراء سندات الخزانة والاستثمار في الأصول الأمريكية، وهو ما يسمى بـ "إعادة تدوير البترودولار". ووفقاً لتقديرات صندوق النقد الدولي، سمح هذا النظام للولايات المتحدة بتمويل العجز المزمن في الحساب الجاري بشروط غير متاحة لأي دولة أخرى، حيث كانت وزارة الخزانة الأمريكية تجذب التمويل بتكلفة أقل بنحو 50-100 نقطة أساس مما كان ممكناً لولا مكانة الدولار كعملة احتياطية. وتعطي "ريع البترودولار" للاقتصاد الأمريكي فائدة سنوية تتراوح بين 100 و700 مليار دولار.
يتطلب رقم 80 مليون دولار من "التسرب" اليومي من نظام إعادة تدوير البترودولار، والذي يتم الحديث عنه فيما يتعلق بالإمارات، توضيحاً. تصدر الإمارات حوالي 2.5-2.7 مليون برميل من النفط والمشتقات يومياً، ويذهب حوالي 35% من هذا التدفق، أي حوالي 875,000-950,000 برميل يومياً، إلى الصين وفقاً لبيانات عام 2024-2025. وبمتوسط سعر لبرميل نفط مربان الإماراتي حوالي 80-85 دولاراً، تبلغ القيمة اليومية للاتجاه الصيني حوالي 70-80 مليون دولار. إذا انتقلت هذه المعاملات إلى اليوان، فإن الحجم المقابل من الدولارات سيتوقف عن التكون، وبالتالي سيتوقف عن البحث عن استخدام في السندات الحكومية الأمريكية. على مقياس يوم واحد، يبدو الأمر متواضعاً، لكن على مقياس عام، يصل إلى حوالي 25-30 مليار دولار لا تدخل سوق الدين الحكومي الأمريكي. وهذا يخص الإمارات وحدها، وإذا طبقنا منطقاً مماثلاً على السعودية أو العراق، فإن الأرقام ستتضاعف بشكل كبير.
تعد الجاهزية البنيوية لمثل هذا الانتقال الجانب الأكثر استهانة به في النقاش. فمن المفترض عادةً أن إلغاء دولرة تسويات النفط هو احتمال بعيد يصطدم بغياب بنية تحتية بديلة للمقاصة، لكن الحقائق تشير إلى عكس ذلك. منصة "إم بريدج" (mBridge)، التي تم تطويرها بدور تنسيقي من بنك التسويات الدولية مع البنوك المركزية في الصين وهونغ كونغ وتايلاند والإمارات، مرت بالمرحلة التجريبية وانتقلت في عام 2024 إلى مرحلة "المنتج الأدنى القابل للتطبيق". ووفقاً للبنك نفسه، تم التحقق بنجاح من آلية التسويات المباشرة بين العملات الرقمية للبنوك المركزية دون استخدام شبكة المراسلة الدولارية. وفي عام 2024، أعلن بنك التسويات الدولية خروجه من المشروع كمنسق، لكن الدول المشاركة أعلنت عزمها مواصلة تطوير المنصة بشكل مستقل، وهي إشارة بليغة بحد ذاتها.
بالتوازي مع ذلك، يتطور نظام "سي آي بي إس" (CIPS) الصيني، وهو المعادل لليوان لنظام سويفت، والذي تم إطلاقه في عام 2015. وبحلول نهاية عام 2024، ارتبط بالنظام أكثر من 1,400 مشارك مباشر وغير مباشر من أكثر من 100 دولة. ونما حجم المعاملات من 34.4 تريليون يوان في عام 2020 إلى أكثر من 100 تريليون يوان (حوالي 14 تريليون دولار) في عام 2023. ورغم أنه لا يزال غير قابل للمقارنة مع سويفت، إلا أن معدل نمو النظام الصيني مهم جداً، حيث أثبت قدرته على التوسع. كما يوفر وجود أكبر البنوك الحكومية الصينية في أبو ظبي البنية التحتية التشغيلية اللازمة في الموقع.
السؤال المركزي هو مدى واقعية التهديد ومدى سرعة تحقق التحول الافتراضي. الحجج القائلة بأن الانتقال سيكون تدريجياً وجزئياً مقنعة، فاليوان لا يزال عملة غير قابلة للتحويل الكامل، والصين تسيطر بصرامة على حركة رأس المال، ودول الخليج تحتفظ بجزء كبير من احتياطياتها السيادية في الأصول الدولارية، حيث تحتفظ الإمارات بنحو 60-65% من احتياطياتها بالدولار. وأي تحول سيعني انخفاض قيمة أصولها الخاصة. بالإضافة إلى ذلك، تظل "المظلة" العسكرية الأمريكية فوق المنطقة حجة قوية. ومع ذلك، لا ينبغي اعتبار الإشارات الصادرة من أبو ظبي مجرد خدعة، بل هي لغة مساومة، حيث تحدد دول الخليج الخطوط الحمراء وثمن ولائها. وفي ظل حالة عدم اليقين التي خلفتها السياسة التجارية الأمريكية لعام 2025، تضيق خيارات المناورة أمام واشنطن.
التحول الهيكلي الذي نشهده يتكشف ليس كـ "انفجار" لمرة واحدة، بل كتراكم تدريجي لكتلة حرجة من الاتفاقيات البديلة. ووفقاً لصندوق النقد الدولي، انخفضت حصة الدولار في احتياطيات النقد الأجنبي العالمية من حوالي 71% في عام 1999 إلى حوالي 58% في عام 2023. مضيق هرمز، ومنصة "إم بريدج"، ونظام "سي آي بي إس"، وعقود اليوان الآجلة، والتسويات الروسية الصينية، ورسوم الترانزيت الإيرانية الموازية؛ كلها ليست أحداثاً معزولة، بل عناصر في نظام واحد يشكل ببطء ولكن بثبات هيكلاً مالياً بديلاً لتجارة الطاقة العالمية.
البترويوان: اختراق أم فقاعة صخب؟
فكرة البترويوان ليست جديدة، فقد أطلقت الصين عقود النفط الآجلة باليوان في بورصة شنغهاي الدولية للطاقة منذ مارس 2018. ومنذ ذلك الحين، انضمت روسيا وإيران وفنزويلا والسعودية والإمارات للنظام. وفي أكتوبر 2023، دفعت شركة بتروتشاينا إنترناشيونال لأول مرة باليوان الرقمي مقابل مليون برميل من النفط. كما أبرمت الصين والسعودية اتفاقية مقايضة عملات بقيمة 7 مليارات دولار.
لكن الأرقام الحقيقية تعيدنا للواقع، فبحلول منتصف عام 2025، تظل حصة اليوان في تسويات النفط العالمية أقل من 5%، بينما لا يزال الدولار يخدم 80-90% من تجارة النفط العالمية. المشكلة الأساسية لليوان هي عدم قابليته للتحويل، فالصين تسيطر بصرامة على حركة رأس المال. ولهذا السبب، فإن الملكيات النفطية في الخليج، عند بيع النفط باليوان، غالباً ما تحول العائدات إلى ذهب عبر بورصة شنغهاي للذهب كنوع من التأمين.
وللمقارنة، تبلغ حصة الدولار في العمليات العملات العالمية 89%، ويصدر بالدولار حوالي 70% من الدين العالمي بالعملات الأجنبية. إن استبدال مثل هذه البنية التحتية في سنوات أو حتى عقود هو مهمة تشبه تحويل التواصل الدولي من الإنجليزية إلى الصينية.
لماذا لم يعد البترودولار نفطياً منذ زمن
المفهوم الخاطئ الرئيسي في نقاش البترودولار هو الربط بين "النفط والدولار". في الممارسة العملية، تشكل إمدادات النفط المادية جزءاً صغيراً فقط من سوق النفط العالمي، فمعظم الصفقات هي تجارة مشتقات مالية مقومة بالدولار في البورصات الأمريكية والبريطانية. وحتى لو انتقل الخليج كله غداً لليوان في الإمدادات المادية، فإن الحجم الأكبر للسوق سيبقى دولارياً.
علاوة على ذلك، فقد البترودولار كبنية أهميته القصوى لدعم مكانة العملة الأمريكية. فإجمالي فائض الحساب الجاري للدول المصدرة للنفط والغاز في الخليج بالإضافة للنرويج بلغ في عام 2024 حوالي 200 مليار دولار، وهو رقم ضئيل جداً مقارنة بـ 1.5 تريليون دولار من الفائض التراكمي للصين ودول جنوب شرق آسيا الأخرى.
وفي عام 2025، وصل الفائض التجاري للصين إلى مستوى قياسي بلغ 1.189 تريليون دولار. المصدرون الآسيويون للسلع، وليس المصدرون العرب للنفط، هم من أصبحوا المشترين الرئيسيين للأصول الدولارية في آخر 20-30 عاماً، حيث أن آلية الحفاظ على تنافسية اقتصاداتهم مرتبطة بسعر صرف الدولار.
الولايات المتحدة: أكبر منتج للنفط في تاريخ البشرية
ثمة عامل آخر غير موازين القوى بشكل جذري، وهو أن أمريكا لم تعد تشتري نفط الشرق الأوسط بكميات كبيرة. فبفضل ثورة النفط الصخري، تحولت الولايات المتحدة إلى أكبر منتج للنفط في التاريخ العالمي. ووفقاً لبيانات إدارة معلومات الطاقة الأمريكية لعام 2025، بلغ الإنتاج الأمريكي 13.58 مليون برميل يومياً، مقابل 9.51 مليون للسعودية و9.87 مليون لروسيا. وتشكل هذه الدول الثلاث معاً 39% من الإنتاج العالمي، بينما تنتج الولايات المتحدة وحدها ما يقرب من إنتاج كندا والعراق والصين مجتمعين. وهذا يعني أن أي أزمة طاقة ناتجة عن حصار مضيق هرمز ستضرب أوروبا وآسيا ودول الخليج نفسها بقوة أكبر بكثير مما ستضرب أمريكا. فالولايات المتحدة محصنة بنيوياً، ولهذا السبب تتدفق الأموال من العالم كله نحو الأصول الدولارية في لحظات الأزمات.
الذهب بدلاً من الدولار؟ البنوك المركزية تصوت بمحافظها
بالتوازي مع نقاشات البترويوان، يبرز اتجاه آخر خفي ولكنه أكثر وزناً، وهو شراء البنوك المركزية للدول النامية للذهب بشكل مكثف. ووفقاً لبيانات جي بي مورجان، تضاعفت حصة الذهب في الاحتياطيات الرسمية العالمية خلال العقد الماضي من 4% إلى 9% في الأسواق الناشئة، وإلى 20% في الدول المتقدمة. والمشترون الرئيسيون هم الصين وروسيا وتركيا والهند. وتشير توقعات المحللين إلى أن أسعار الذهب تتجه نحو 4000 دولار للأوقية بحلول منتصف عام 2026. هذا ليس استبدالاً للدولار، بل هو بمثابة تأمين، حيث تقوم الدول التي تخشى العقوبات أو تخفيض قيمة العملة بتنويع احتياطياتها في أصول محايدة لا تعتمد على واشنطن ولا على بكين.
المفارقة الكبرى: أعداء الدولار يحتفظون بأموالهم بالدولار
الحقيقة الأكثر بلاغة عن قوة الدولار هي سلوك خصومه. فالدول التي تنادي بأعلى صوتها بإلغاء الدولرة، تحارب في الواقع ليس ضد الدولار، بل من أجل رفع العقوبات والعودة إلى النظام الدولاري. إيران وروسيا وفنزويلا؛ جميعها تعاني في المقام الأول من عزلها عن التسويات الدولارية، وليس من المشاركة فيها. ووفقاً لبيانات بنك الاحتياطي الفيدرالي في سانت لويس، فإن حوالي ثلاثة أرباع الاستثمارات الحكومية الأجنبية في الأوراق المالية الأمريكية تعود لدول تربطها علاقات عسكرية أو تحالفات مع الولايات المتحدة. والخصوم الجيوسياسيون لواشنطن ببساطة لا يملكون بدائل دولارية جذابة بالحجم المطلوب، لأن اليورو ينتمي لحلفاء أمريكا، وكذلك الين، أما اليوان فهو غير قابل للتحويل. ورغم انخفاض الملكية الأجنبية في سوق السندات الحكومية الأمريكية من أكثر من 50% إبان أزمة 2008 إلى نحو 30% في أوائل عام 2025، إلا أن 30% من سوق بحجم 27 تريليون دولار تظل مبلغاً هائلاً، حيث تحتفظ اليابان وحدها بأكثر من 1.1 تريليون دولار من سندات الخزانة الأمريكية.
ما الذي سيقتل الدولار؟ ليس اليوم ولا غداً
التهديد الذي يواجه الدولار موجود وحقيقي، لكنه تهديد بطيء وبنيوي يقاس بالعقود وليس بالدورات الإخبارية عن الحرب الإيرانية. انخفضت حصة الدولار في الاحتياطيات العالمية من 71% عام 1999 إلى 57% حالياً، وهو انخفاض قدره 14 نقطة مئوية في ربع قرن. وإذا استمر هذا الاتجاه بنفس السرعة، فستصل حصته بعد 25 عاماً إلى نحو 43%، وهي نسبة كبيرة ولكنها لم تعد تمثل سيادة مطلقة. إن من يدمر الدولار ليسوا الأعداء، بل الحلفاء، أو بتعبير أدق أفعال أمريكا نفسها؛ فالهجمات على استقلالية مجلس الاحتياطي الفيدرالي، والضغط على المحاكم، والحروب التجارية مع الحلفاء، واستخدام النظام الدولاري كسلاح جيوسياسي عبر العقوبات، كلها أمور تقوض الثقة في المؤسسات التي تجعل الدولار دولاراً: سيادة القانون، وحرية حركة رأس المال، والقدرة على التنبؤ بالسياسة النقدية.
طالما أن الحرب في إيران مستمرة، سيظل الدولار صامداً، فالأزمات تدفع الأموال دائماً نحو الملاذ الأكثر سيولة. ولكن بمجرد أن يصمت الرصاص، سيعاود السعر انخفاضه. ستنفق الممالك النفطية أموالها على الإعمار بدلاً من استثمارها في الأوراق المالية الأمريكية، وسيدفع مستوردو النفط الآسيويون ثمن الطاقة لسنوات ويعيدون بناء اقتصاداتهم من أجل استقلال الطاقة. وحتى ذلك الحين، فإن الإجابة الأدق على سؤال "متى سينهار الدولار؟" هي: الجميع يستخدم الدولار لأن الجميع الآخرين يستخدمونه. كسر هذا المنطق ممكن، لكنه ليس عملاً تنجزه حرب واحدة، ولا حتى فترة رئاسية واحدة.