تعد أغنى الديمقراطيات بفرص إعادة التزود بالسلاح وحماية الحلفاء وتحقيق قفزة تكنولوجية لكن ميزانياتها أصبحت خاضعة بالفعل للدائنين. لن تدور المعركة الرئيسية في العقد المقبل حول الأراضي والموارد فحسب بل ستشمل أيضاً حق الدولة في اتخاذ قرارات مستقلة بشأن أوجه إنفاق أموالها.
تقيس القوة العظمى في العادة قدراتها بعدد حاملات الطائرات والفرق العسكرية والطائرات المقاتلة والرؤوس النووية. وفي عام ألفين وستة وعشرين ظهر مؤشر آخر أقل بطولية بكثير: كم تدفع لمالكي السندات الحكومية مقارنة بما تنفقه على دفاعها الخاص. ووفقاً لحسابات سكوب ريتينجز فإن مصروفات الفوائد في خمس من دول مجموعة السبع تتجاوز بالفعل الميزانيات العسكرية. وتظل ألمانيا وكندا الاستثناءين الوحيدين. ففي إيطاليا تعادل الفوائد مائة وثلاثة وتسعين في المائة من ميزانية الدفاع وفي الولايات المتحدة مائة وواحد وعشرين في المائة وفي المملكة المتحدة مائة وخمسة في المائة وفي فرنسا مائة وثلاثة في المائة. أما في ألمانيا وتبلغ هذه النسبة خمسة وثلاثين في المائة فقط.
الدقة مطلوبة هنا. فالمقصود ليس سداد إجمالي مبلغ الدين ولا أحجام إعادة التمويل الإجمالية بل يتصل الأمر في المقام الأول بمصروفات الفوائد. تستبدل الدول المتقدمة الجزء الأكبر من السندات المستحقة ب إصدارات جديدة. غير أن هذا الرقم الضيق مدمر سياسياً: فالأموال التي تحولها الميزانية إلى الدائنين لا يمكن توجيهها في الوقت نفسه نحو الصواريخ أو شبكات الكهرباء أو الجامعات أو المستشفيات أو تخفيض الضرائب.
ولهذا السبب تحديداً ينبغي قراءة تقرير سكوب ليس كتحذير آخر من وكالة تصنيف بل كلقطة ل نقطة تحول تاريخية. تحاول مجموعة السبع دخول عصر الجيوسياسة المكلفة بميزانيات صيغت في عصر الأموال الرخيصة. وتستعد حكوماتها لمواجهة طويلة الأمد مع روسيا ومنافسة هيكلية مع الصين وعدم استقرار في الشرق الأوسط وحماية الطرق البحرية والبنية التحتية السيبرانية والأنظمة الفضائية. غير أن الأساس المالي السابق لهذه الاستراتيجية قد تلاشى. أصلح للمال ثمن من جديد والعجز الماضي يقدم الفاتورة للحاضر.
اكتشفت الدول الغنية عدم وجود أموال مجانية
لم ينشأ فخ الدين الحالي بقرار واحد ولا بحرب واحدة. فقد جرى بناؤه على مدى ما يقرب من عقدين. فبعد الأزمة المالية لعام ألفين وثمانية أنقذت الدول البنوك ودعمت الطلب وعوضت القطاع الخاص عن الخسائر. وأجبرت أزمة الديون الأوروبية في عامي ألفين وأحد عشر وألفين واثني عشر البنك المركزي الأوروبي على تحويل الحفاظ على منطقة اليورو إلى مسألة سياسة نقدية. ثم جاءت جائحة عام ألفين وعشرين: فخسرت الحكومات في الوقت نفسه الإيرادات الضريبية ومولت الرعاية الصحية ودعمت الشركات ودفعت دخولاً للأفراد الذين حُظر عليهم العمل. ونتيجة لذلك اقترب دين معظم دول مجموعة السبع من حجم الناتج المحلي الإجمالي السنوي أو تجاوز ذلك؛ وتظل ألمانيا الاستثناء الرئيسي.
وطالما أبقت البنوك المركزية أسعار الفائدة قريبة من الصفر واشترت السندات بنفسها بدا زيادة الدين أمراً يمكن السيطرة عليه. اعتاد السياسيون تقييم القرض ليس بحجمه الإجمالي بل بالدفعة الحالية. فإذا كانت الفائدة منخفضة يبدو الدين الضخم مجانياً تقريباً. وأنتج هذا المنطق إيهاماً بأن دولة متقدمة تمتلك عملتها الخاصة أو وصولاً موثوقاً إلى السوق قادرة على تأجيل التكاليف إلى المستقبل إلى ما لا نهاية.
أنهت موجة التضخم بعد الجائحة هذا النموذج. وبدأ الاحتياطي الفيدرالي والبنك المركزي الأوروبي وبنك إنجلترا ولاحقاً بنك اليابان في إخراج الاقتصاد من نظام الأموال الفائقة الرخص. لم تختف السندات القديمة ذات الكوبونات المنخفضة على الفور ولذلك امتدت الصدمة التي تلقتها الميزانية عبر الزمن. ولكن كل إصدار جديد وكل إعادة تمويل يستبدلان تدريجياً الدين الرخيص بدين مكلف. هذا ليس انفجاراً بل غرق بطيء للمقصورة: السفينة لا تزال تتحرك والطقس يواصل تنفيذ الأوامر لكن المساحة الحرة تقل مع كل عام.
يقدر منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية حجم السندات السيادية المتداولة لدول المنظمة ب واحد وستين تريليون دولار بنهاية عام ألفين وخمسة وعشرين. وفي عام ألفين وستة وعشرين من المقرر أن ترتفع نسبة هذا الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي التجميعي إلى خمسة وثمانين في المائة وهو أعلى مستوى منذ عام ألفين وواحد وعشرين. وتعتزم الدول والشركات جذب نحو تسعة وعشرين تريليون دولار من سوق الديون - وهو ضعف ما كان عليه الحال قبل عشر سنوات. وفي الوقت نفسه انخفضت حصة الإصدارات التي تتجاوز مدتها عشر سنوات إلى أدنى مستوى منذ عام ألفين وتسعة. وتخفض الخزانات مدة الاقتراض لتجنب تثبيت فائدة مرتفعة لعقود لكنها بذلك تجبر نفسها على العودة إلى المستثمرين بشكل متكرر. إن التوفير اليوم يُشترى على حساب مخاطر أكبر غداً.
أصبحت سوق السندات العضو الثامن في مجموعة السبع
يمتلك التحالف العسكري مشاركين رسميين وللميزانية مراقب غير رسمي. واسمه سوق السندات الحكومية. فهو لا يشارك في الانتخابات ولا يوقع اتفاقيات ائتلافية ولا يلقي خطابات أمام البرلمان. ولكنه هو الذي يحدد كم سيكلف الإعلان السياسي القادم.
لا تتكون عائدات السندات من توقعات سعر الفائدة للبنك المركزي فحسب. بل يطالب المستثمرون بتعويض عن التضخم والمدة الطويلة وحجم الإصدارات المستقبلية وعدم الاستقرار السياسي واحتمال أن تحاول الدولة تخفيف الدين من خلال تآكل قيمة المال. وهذه الزيادة المعروفة ب علاوة المدة تزداد عندما ترى السوق عجزاً مزمناً وغياباً للإرادة السياسية لتقليصه. وتسجل منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية أن هذه العلاوة في الاقتصاديات الكبرى ارتفعت إلى أعلى مستوى لها منذ أكثر من عقد.
هذا يغير هيكل السلطة ذاته. يمكن للبرلمان التصويت لصالح زيادة النفقات لكن الخزانة يجب أن تبيع السندات. ويمكن للحكومة أن تعد بتسهيلات ضريبية لكن المستثمرين يقيّمون من سيدفع ثمنها بعد خمس أو عشر سنوات. والبنك المركزي قادر على كبح العائدات مؤقتاً غير أن تسديد الدين عبر طباعة النقد بشكل واضح يضعف الثقة بالعملة ويزيد التضخم. وفي النهاية يتشكل مثلث من الإكراه: الناخب يطالب بالخدمات والأجهزة الأمنية تطالب بالموارد والدائن يطالب بالعائد.
في الماضي كانت الدول الغربية تستطيع الرد على الأزمات باقتراض جديد. الآن يصبح الدين نفسه قناة للأزمة. فالارتفاع الحاد في أسعار النفط يسرّع التضخم والتضخم يدعم الفوائد المرتفعة والفوائد المرتفعة تزيد من مصروفات الفوائد والنفقات المتزايدة تتطلب إصدارات جديدة من السندات. تبدأ الصدمة الجيوسياسية في تمويل نفسها عبر دوامة الدين. ويوضح صندوق النقد الدولي أن مدفوعات الفوائد للدول ارتفعت خلال أربع سنوات فقط من نحو اثنين في المائة إلى ما يقرب من ثلاثة في المائة من الناتج المحلي الإجمالي العالمي.
أمريكا: تريليون دولار ثمن الماضي
الحالة الأكثر خطورة هي الولايات المتحدة على الرغم من أنها بالذات تستطيع إنكار الخطر لأطول فترة. يظل الدولار العملة الاحتياطية الرئيسية وتظل سوق أوراق الخزانة الأكبر والأكثر سيولة في العالم وتخدم السندات الأمريكية كضمان أساسي للنظام المالي العالمي. تمنح هذه الميزة واشنطن ما لا تملكه إيطاليا أو فرنسا: إمكانية الاقتراض بعملتها الخاصة بأحجام هائلة دون أزمة ثقة فورية.
لكن الميزة لا تلغي الحساب. يتوقع مكتب الميزانية التابع للكونجرس أن تصل صافي مصروفات الفوائد للميزانية الفيدرالية إلى نحو تريليون دولار في عام ألفين وستة وعشرين أو ثلاثة فاصل ثلاثة في المائة من الناتج المحلي الإجمالي. وهذا أكبر من نفقات الدفاع وثالث أكبر بند في الميزانية بعد الضمان الاجتماعي و م any الضمان الطبي. وبحلول عام ألفين وستة وثلاثين قد ترتفع الفوائد إلى اثنين فاصل واحد تريليون دولار أو أربعة فاصل ستة في المائة من الناتج المحلي الإجمالي. ويتوقع صندوق النقد الدولي زيادة إجمالي الدين الحكومي الأمريكي من مائة وثلاثة وعشرين فاصل تسعة في المائة من الناتج المحلي الإجمالي في عام ألفين وخمسة وعشرين إلى نحو مائة واثنين وأربعين في المائة في عام ألفين وواحد وثلاثين ومصروفات الفوائد إلى ما يقرب من خمسة في المائة من الناتج المحلي الإجمالي.
لا تقتصر المشكلة على إدارة الرئيس الأمريكي ترامب لكن قراراتها تعزز الخلل الهيكلي. التسهيلات الضريبية الدائمة تدعم الطلب الخاص والشعبية السياسية ولكنها تثبت قاعدة إيرادات أقل للدولة. وتجلب التعريفات الجمركية إيرادات إضافية ولكنها قادرة في الوقت نفسه على رفع الأسعار وعائدات السندات. والتخفيضات في البرامج الاجتماعية أو المناخية الفردية لا تعوض تكاليف خدمة الدين وشيخوخة السكان والالتزامات الدفاعية. ووفقاً لتقديرات صندوق النقد الدولي فإن القرارات الضريبية المتخذة تضيف أكثر من نصف نقطة مئوية من الناتج المحلي الإجمالي إلى العجز الأولي الطويل الأجل للولايات المتحدة سنوياً.
لا تزال أمريكا قادرة على تمويل الوجود العسكري في أوروبا ومنطقة المحيطين الهندي والهادئ والشرق الأوسط في الوقت نفسه. والمسألة في ثمن التوسع التالي. فكل مليار دائم جديد في ميزانية الدفاع يتطلب إما ضريبة أو تخفيض بند آخر أو ديناً جديداً يخلق هو نفسه فوائد مستقبلية. لم تفقد واشنطن القدرة على استخدام القوة. بل تفقد القدرة على القيام بذلك دون حرب ميزانية داخلية.
التهديد الرئيسي للولايات المتحدة ليس التعثر الرسمي عن السداد. فالأرجح هو التزحزح التدريجي لوظائف الدولة. لا تتطلب الفوائد قراراً سياسياً سنوياً: فهي تنتج عن التزامات صدرت بالفعل. بينما تتطلب مجالات الدفاع والعلم والبنية التحتية والدبلوماسية تصويتاً. ولهذا السبب فعند كل مواجهة جديدة حول حدود النفقات يحصل الدين الماضي على الأفضلية أمام الاستراتيجية المستقبلية.
وعدت أوروبا ب خمسة في المائة دون أن توضح من سيدفع الفاتورة
في قمة حلف شمال الأطلسي في لاهاي في الخامس والعشرين من يونيو عام ألفين وخمسة وعشرين التزم الحلفاء بحلول عام ألفين وخمسة وثلاثين بتوجيه خمسة في المائة من الناتج المحلي الإجمالي للدفاع والبنية التحتية المرتبطة بالأمن. ويجب ألا تقل النسبة عن ثلاثة فاصل خمسة في المائة للاحتياجات العسكرية الأساسية ونسبة تصل إلى واحد فاصل خمسة في المائة لحماية البنية التحتية الحيوية والشبكات والصمود المدني والتكنولوجيا الدفاعية. سياسياً يعد هذا رداً على التهديد الروسي ومطالبة من الولايات المتحدة بأن تتحمل أوروبا حصة أكبر من النفقات. ومالياً يُعتبر هذا أكبر تغيير في الأولويات منذ نهاية الحرب الباردة.
غالباً ما تُفهم نسبة الخمسة في المائة ك اتفاق محاسبي رغم أنها في الواقع تعني إعادة تقسيم الدولة. بالنسبة لفرنسا وإيطاليا وألمانيا والمملكة المتحدة فإن كل نسبة مئوية إضافية من الناتج المحلي الإجمالي تعني عشرات المليارات من اليوروهات أو الجنيهات سنوياً. ومن المستحيل العثور على هذه المبالغ بمكافحة عدم الكفاءة أو بالتخفيضات المؤقتة. فهي تتطلب زيادة الضرائب وتقليل التحويلات الاجتماعية والتخلي عن جزء من البرامج المناخية والبنية التحتية أو ديناً جديداً.
ينشأ تناقض. فكلما وصف القادة الأوروبيون التهديد بشكل أكثر إقناعاً أصبحت تكلفت وعدهم بالرد عليه أكثر كلفة بالنسبة للسوق. لا يرى المستثمر مصانع الصواريخ القادمة فحسب بل يرى أيضاً عجزاً أكبر. ثم يمتص نمو العائدات جزءاً من الأموال المخصصة ل إعادة التسلح. تقترض الدولة لزيادة الدفاع وتزيد في الوقت نفسه المدفوعات للدائنين. وفي لحظة ما يتطلب كل يورو جديد في الميزانية العسكرية يورواً ثانياً للتغطية المالية.
هذا ليس حجة ضد النفقات الدفاعية. بل حجة ضد استراتيجية تُعلن فيها الأهداف قبل مصادر التمويل. لا تُبنى القوة العسكرية ب بيان صحفي ولا ب نسبة مئوية من الناتج المحلي الإجمالي بل ب تدفق مستمر للموارد الحقيقية على مدى سنوات: المهندسون والمعادن والمواد المتفجرة والإلكترونيات الدقيقة والطاقة وخطوط الإنتاج. وإذا اعتمد هذا التدفق على الرضا السنوي للسوق تظل الاستقلالية الاستراتيجية مشروطة.
اشترت ألمانيا لنفسها الوقت - وبدأت إنفاقه على الفور
تبدو ألمانيا استثناءً بفضل مزيج من الدين الأولي المنخفض والتمويل الرخيص وعقود من ضبط الميزانية. ووفقاً لتقدير صندوق النقد الدولي فإن إجمالي دينها الحكومي في عام ألفين وستة وعشرين يبلغ نحو أربعة وستين فاصل ستة في المائة من الناتج المحلي الإجمالي - وهو ما يقرب من نصف متوسط مجموعة السبع. ولذلك تعادل مصروفات الفوائد نحو خمسة وثلاثين في المائة من ميزانية الدفاع ولا تتجاوزها.
لكن الاستثناء الألماني يتغير بالفعل. ففي الحادي والعشرين من مارس عام ألفين وخمسة وعشرين أجرى برلين إصلاحاً دستورياً ل كبح الدين: وحصلت النفقات الدفاعية التي تتجاوز واحد في المائة من الناتج المحلي الإجمالي على نظام خاص وتم إنشاء صندوق خاص للبنية التحتية بحجم خمسمائة مليار يورو. ووسعت الميزانية الفيدرالية لعام ألفين وستة وعشرين النفقات العسكرية والاستثمارية بشكل حاد. تفعل ألمانيا ما كان يطالبه منها الحلفاء لسنوات: تحول الاحتياطي المالي إلى قوة جيوسياسية.
الخطر يكمن في أن برلين قد تكرر طريق جيرانها بأسرع مما يُفترض. فألمانيا تشيخ وصناعتها تواجه طاقة مكلفة ومنافسة صينية وتكاليف خفض الكربون. وإذا وُجهت الأموال المقترضة نحو الإنتاجية والنقل وشبكات الطاقة والقدرات الدفاعية فقد يعوض النمو جزئياً خدمة الدين. وإذا ذابت في الدعم والشاريع المريحة سياسياً فستصبح الميزة الألمانية أصلاً يُستخدم لمرة واحدة.
ألمانيا قادرة على اقتراض المزيد. لكن القدرة على الاقتراض لا تساوي القدرة على الاستثمار بفعالية. والاختبار الرئيسي لبرلين ليس حجم الدين الجديد بل العائد من كل يورو يُجلب.
فرنسا وإيطاليا: طريقان إلى قيد واحد
دخلت فرنسا عصر الدين عبر عجز مزمن وتجزؤ سياسي. ويتطلب نموذج دولتها نفقات اجتماعية مرتفعة ونظاماً واسعاً للخدمات العامة وقدرة دفاعية كبيرة وردعاً نووياً. وتخفيض أي بند كبير أمر صعب ليس من الناحية الفنية بل السياسية. وجعل التشتت البرلماني بعد انتخابات عام ألفين وأربعة وعشرين التوحيد المتوسط الأجل معتمداً على تسويات هشة.
في عام ألفين وستة وعشرين تُقدر نفقات الدولة الفرنسية لخدمة الدين بنحو تسعة وخمسين إلى خمسة وستين مليار يورو اعتماداً على نطاق الميزانية. وتتوقع وزارة المالية أن ترتفع فاتورة الفوائد في عام ألفين وسبعة وعشرين إلى أربعة وسبعين فاصل اثنين مليار يورو. وفي الوقت نفسه يجب أن تنمو المخصصات العسكرية بمقدار ستة فاصل أربعة مليار أخرى وفقاً ل قانون البرمجة العسكرية. ويقدر صندوق النقد الدولي الدين الإجمالي لفرنسا ب مائة وثمانية عشر فاصل أربعة في المائة من الناتج المحلي الإجمالي في عام ألفين وستة وعشرين وتحذر المفوضية الأوروبية من التحرك نحو مائة وعشرين في المائة.
المشكلة الفرنسية خطيرة بشكل خاص على الاتحاد الأوروبي. فباريس ليست مقترضاً هامشياً بل هي أحد المركزين السياسيين للاندماج ودولة نووية والمبادِر الرئيسي ل الاستقلالية الاستراتيجية الأوروبية. وإذا أجبرت الأسواق فرنسا على الاختيار بين التوحيد والقيادة فلن تضعف الميزانية الفرنسية فحسب بل وفكرة أوروبا ك قطب قوة مستقل برمتها.
وصلت إيطاليا إلى القيد نفسه عبر طريق آخر. فقد ظل دينها الحكومي مرتفعاً لعقود ولم يسمح النمو الضعيف بتخفيض نسبة الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي بسرعة. ويتوقع صندوق النقد الدولي نحو مائة وثمانية وثلاثين فاصل أربعة في المائة من الناتج المحلي الإجمالي في عام ألفين وستة وعشرين. وتتجاوز مصروفات الفوائد ميزانية الدفاع بنحو الضعف - مائة وثلاثة وتسعون في المائة وفقاً لحسابات سكوب. تحاول حكومة جورجيا ميلوني في الوقت نفسه إظهار الموثوقية للأسواق والوفاء بالالتزامات تجاه الناتو وتجنب التقشف الصارم الذي قد يدمر استقرار الائتلاف.
تساعد إيطاليا عدة عوامل: متوسط مدة الدين الطويلة والمدخرات المحلية الكبيرة ودعم بنية منطقة اليورو والفائض الأولي الذي يتوقع سكوب أن يزداد تدريجياً. لكن رفع النفقات الدفاعية إلى الموجهات الخاصة ب لاهاي قادر على توجيه الدين نحو الارتفاع مجدداً. وفي عام ألفين وستة وعشرين تعتزم روما احتساب نحو اثنين فاصل ثمانية في المائة من الناتج المحلي الإجمالي كنفقات دفاعية وأمنية غير أن جزءاً كبيراً من الزيادة يُحقق عبر توسيع الفئات المحتسبة. ومن المستحيل بناء قوة عسكرية عبر إعادة التصنيف المحاسبي.
بريطانيا: الدولة التي يكتب فيها التضخم الفاتورة للخزانة مباشرة
المملكة المتحدة عرضة للضغط ليس فقط بسبب حجم الدين والنمو الضعيف بل وأيضاً بسبب هيكل الالتزامات. فجزء كبير من السندات الحكومية البريطانية مرتبط ب مؤشر أسعار التجزئة. ولذلك يرفع التضخم مدفوعات الدين تلقائياً تقريباً. وفي يونيو عام ألفين وستة وعشرين سجلت الحكومة المركزية أحد عشر فاصل ثمانية مليار جنيه إسترليني كفوائد؛ وتتسم المؤشرات الشهرية ب تقلب شديد تحديداً بسبب الأوراق المالية المؤشرة.
تقدر سكوب مصروفات الفوائد البريطانية ب مائة وخمسة في المائة من ميزانية الدفاع. ويقع الدين الحكومي قريباً من مستوى الناتج المحلي الإجمالي السنوي: حيث يعطي صندوق النقد الدولي مائة وثلاثة فاصل ستة في المائة وفقاً للمنهجية الدولية الواسعة وتعطي الإحصاءات البريطانية نحو خمسة وتسعين في المائة للدين الصافي للقطاع العام دون احتساب بنك إنجلترا. لا يغير اختلاف المناهج المعنى السياسي: فالمساحة المتاحة للخطأ ضئيلة.
حصلت بريطانيا بالفعل على عرض لقوة السوق في خريف عام ألفين واثنين وعشرين عندما تسببت الخطط الضريبية غير المضمونة لحكومة ليز تراس في انهيار السندات وأجبرت بنك إنجلترا على التدخل. ومنذ ذلك الحين تعمل أي حكومة تحت تأثير ذاكرة تلك الواقعة. تستطيع لندن زيادة ميزانية الدفاع وتحديث القوات النووية وتمويل الغواصات من طراز دريدنوت لكن المستثمرين يطالبون ب إثبات أن الاستراتيجية تقف ورائها قاعدة ضريبية.
المرتبك البريطاني واضح تماماً: تريد البلاد الحفاظ على دور عسكري عالمي في ظل إنتاجية ومعدلات نمو لا تتوافق مع تكلفة هذا الدور. ويحول الدين الفجوة بين الطموحات والإمكانيات إلى تسعيرة سوقية يومية.
اليابان: عملاق الديون يخرج من عصر الفائدة الصفرية
أثبتت اليابان لعقود أن الدين الضخم لا يسبب بالضرورة أزمة فورية. فدينها الحكومي الإجمالي يتجاوز مائتي في المائة من الناتج المحلي الإجمالي لكن معظم الالتزامات مقومة ب الين وكان المستثمرون المحليون يؤمنون الطلب تقليدياً ويمتلك بنك اليابان محفظة ضخمة من السندات الحكومية. وجعل التضخم المنخفض والفائدة القريبة من الصفر هذا الهيكل مستقراً لأطول مما توقع الكثير من الاقتصاديين. ويقدر صندوق النقد الدولي الدين الإجمالي الياباني ب مائتي وأربعة فاصل أربعة في المائة من الناتج المحلي الإجمالي في عام ألفين وستة وعشرين - وهو أعلى مؤشر بين الاقتصاديات المتقدمة.
الآن تتحرك الدعامات. فبنك اليابان يعيد السياسة النقدية إلى طبيعتها وتنمو العائدات ويشيخ السكان وزادت النفقات الدفاعية إلى نحو اثنين في المائة من الناتج المحلي الإجمالي في إطار أكبر بناء عسكري منذ الحرب العالمية الثانية. ووصلت الميزانية للسنة المالية حتى مارس عام ألفين وسبعة وعشرين إلى رقم قياسي بلغ مائة واثنين وعشرين فاصل ثلاثة تريليون ين. وفي الوقت نفسه تواصل الدولة دعم الأسر والأعمال بسبب الصدمات الناتجة عن الطاقة.
يختلف الدين الياباني عن الدين الإيطالي: فطوكيو تسيطر على العملة والبنك المركزي وتدور حصة كبيرة من الفوائد داخل النظام المالي الوطني. لكن هذا لا يجعلها مجانية. فإذا كبح بنك اليابان العائدات بالعمليات الشرائية فهو يخاطر ب إضعاف الين وزيادة التضخم المستورد. وإذا سمح للعائدات بالنمو تتلقى الميزانية ضربة. وهذه صدمة نموذجية ل القمع المالي: تستطيع الدولة اختيار شكل التكاليف لكنها لا تستطيع إلغاء التكاليف نفسها.
كندا: استثناء يفقد راحته بسرعة
تظل كندا الاستثناء الثاني في تقرير سكوب ليس لأن نفقات ديونها صغيرة بالقيمة المطلقة بل لأن ميزانية الدفاع أُنيطت بزيادة حادة ولأن وضع الدين الفيدرالي أفضل منه لدى معظم الشركاء. وفي السنة المالية ألفين وستة وعشرين - ألفين وسبعة وعشرين تُقدر النفقات الفيدرالية لخدمة الدين ب ثلاثة وخمسين فاصل سبعة إلى ثمانية وخمسين فاصل سبعة مليار دولار كندي أي نحو واحد فاصل سبعة في المائة من الناتج المحلي الإجمالي. وفي مارس عام ألفين وستة وعشرين أعلنت أوتاوا تحقيق الهدف السابق لحلف الأطلسي البالغ اثنين في المائة من الناتج المحلي الإجمالي للدفاع - ولأول مرة منذ نهاية الحرب الباردة.
غير أن هامش الأمان الكندي ليس بلا حدود. فقد وعدت الحكومة بالتحرك نحو المعيار الجديد لحلف الأطلسي وتتضمن وثائق الميزانية توسيعاً سريعاً مستقبلياً للنفقات الدفاعية والبنية التحتية. وبحلول عام ألفين وثلاثين - ألفين وواحد وثلاثين قد تصل مدفوعات الفوائد إلى اثنين فاصل واحد في المائة من الناتج المحلي الإجمالي. وبالنسبة لدولة تتزايد فيها نفقات الرعاية الصحية والبنية التحتية والإسكان ودعم المناطق لا يعتبر هذا بنداً ثانوياً بعد الآن.
تظهر كندا مبدأً هاماً: يمكن تجنب تفوق الفوائد على الدفاع بطريقتين - خفض فاتورة الدين أو رفع الميزانية العسكرية بحادة. الطريقة الثانية تحسن النسبة ولكنها لا تضمن بالضرورة صحة الميزانية.
لم تخلق أوكرانيا فخ الدين لكنها جعلته متفجراً سياسياً
تعد محاولة تفسير مشكلات الديون لدول مجموعة السبع ب الدعم الموجه لأوكرانيا حصراً أمراً مريحاً لكنها لا تصمد أمام التسلسل الزمني. فالكتلة الأساسية من الدين تراكمت بعد أزمة عام ألفين وثمانية وجائحة عام ألفين وعشرين أي قبل فترة طويلة من الحرب الروسية الأوكرانية الشاملة. فشيوخة السكان والالتزامات التقاعدية والطبية وضعف نمو الإنتاجية والقرارات الضريبية وبرامج الجائحة تمتلك وزناً هيكلياً أكبر بكثير. فقد ارتفعت نسب الديون لدول مجموعة السبع بحادة في عام ألفين وعشرين وبدأت مصروفات الفوائد التسارع مع إعادة تمويل الالتزامات القديمة ب أسعار فائدة جديدة.
لكن الحرب غيرت الخيار الحدي. فكل مليار من المساعدات الكييفية أو الذخائر لملء المخازن أو الاستثمارات في الصناعة الدفاعية يُخصص الآن في ميزانية استقطعت الفوائد مكانها بالفعل. ولهذا السبب ينمو الثمن السياسي للدعم بأسرع من قيمته الاسمية. وتستطيع المعارضة تقديم أي حزمة ك أموال مُقتطعة من المستشفيات أو المتقاعدين حتى عندما يكمن السبب الحقيقي للعجز في مستوى أعمق.
يواجه الاتحاد الأوروبي تراكباً معقداً بشكل خاص للالتزامات. فاعتباراً من عام ألفين وثمانية وعشرين يبدأ سداد الجزء المنوح من القرض المشترك نكست جينرايشن إي يو المعمول به بعد الجائحة. واقترحت المفوضية الأوروبية ميزانية متعدية السنوات للأعوام ألفين وثمانية وعشرين - ألفين وثلاثة وثلاثين بنحو واحد فاصل ثمانية تريليون يورو ب أسعار عام ألفين وخمسة وعشرين متضمنة نحو مائة وتسعة وأربعين ملياراً ل سدادات دين الجائحة. وفي الوقت نفسه يمكن تعبئة ما يصل إلى مائة مليار يورو لأوكرانيا. ويطالب البرلمان الأوروبي ب إخراج مدفوعات الديون خارج السقوف العادية كي لا تزاحم الزراعة والسياسة الإقليمية والأبحاث والدفاع.
إن النزاع حول الإيرادات الذاتية الجديدة للاتحاد الأوروبي - الرسوم على حصص الكربون والتبغ والنفايات الإلكترونية والشركات الكبرى والخدمات الرقمية والقواعد الأخرى - هو في الحقيقة نزاع حول الدولة. فاللاتحاد يصدر بالفعل ديناً مشتركاً ولكنه لا يمتلك نظاماً ضريبياً فيدرالياً متكاملاً. يرى الدائن مقترضاً واحداً بينما يواصل المكلف بالضريبة العيش في سبعة وعشرين فضاءً سياسياً وطنياً. وطالما لم يُزل هذا الفارق فإن كل قرض أورو-مشترك جديد سينتج أزمة في توزيع المسؤولية.
من الرابح من الخنق المالي للغرب
الرابح الأول هو أي خصم قادر على اتباع استراتيجية استنزاف رخيصة. فهو ليس بحاجة إلى التفوق على مجموعة السبع في الموارد التجميعية. بل يكفيه إجبار الدول الغربية على الإبقاء على نفقات دفاعية مرتفعة والتأمين على الطرق البحرية وإعادة ملء المخزونات ودعم الطاقة والدفع في الوقت نفسه ل علاوة مرتفعة للمستثمرين. وتصبح الطائرات المسيرة والتخريب والهجمات السيبرانية والضغط على البنية التحتية وعدم الاستقرار الموجه أدوات ل حرب الميزانية.
الرابح الثاني هو القطاع المالي وإن كان هذا ليس مؤامرة من المصرفيين بل نتيجة ل هيكل النظام. فكلما زادت الإصدارات زاد دور المتعاملين الأوليين ومديري الأصول وصناديق التحوط وبنية الضمانات. وتحذر منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية من أن حصة المستثمرين الأكثر حساسية للأسعار والمستخدمين ل الرافعة المالية آخذة في النمو. فهم يضيفون السيولة لكنهم يعززون سعة حركة السوق في لحظات الضغط.
الرابح الثالث هو الشعبوية. فالدين يجعل البرنامج الصادق غير قابل للانتخاب تقريباً. فالسياسي الذي يقترح في الوقت نفسه زيادة الدفاع والحفاظ على النفقات الاجتماعية وعدم رفع الضرائب يبيع منتجاً مستحيلاً حسابياً. لكن المنافس الذي يتحدث عن التخفيضات يخسر حتى قبل التصويت. ونتيجة لذلك يختار النظام الديمقراطي التأجيل والتأجيل يزيد الفاتورة.
والخاسرون هم الحكومات المستقبلية في المقام الأول. فهم يحصلون على حرية أقل رغم أنهم لم يشاركوا في إنشاء الالتزامات. ويخسر المكلفون بالضرائب الشباب الذين سيتعين عليهم تمويل السكان المسنين والدين القديم. وتخسر الصناعة الدفاعية إذا تحولت الطلبيات متعددة السنوات الموعودة إلى مساومة سنوية. وتخسر الدبلوماسية: فالدولة ذات الميزانية المحدودة تشتري الوقت ب شكل أسوأ وتشكّل الائتلافات وتطرح على الشركاء بدائل اقتصادية ب شكل أضعف.
أربعة سيناريوهات: من التضخم الهادئ إلى الأزمة المفتوحة
السيناريو الأول هو الإزاحة الموجهة. ترتفع مصروفات الفوائد لكن الأزمة لا تحدث. تجمد الحكومات البرامج المدنية وترفع ضرائب فردية وتمدد الخطط الدفاعية وتخفض تدريجياً جودة الخدمات العامة. وهذا هو المسار الأكثر احتمالاً. وخطورته تكمن في أن التضعيف الاستراتيجي يمضي دون لحظة يمكن للمجتمع أن يتعرف عليها ك كوارث.
السيناريو الثاني هو القمع المالي. تتحمل البنوك المركزية تضخماً أعلى قليلاً من الهدف وتحث الجهات التنظيمية البنوك وصناديق التقاعد على الاحتفاظ ب الأوراق الحكومية وتستخدم الحكومات النمو الاسمي ل تقليل القيمة الحقيقية للدين. ومثل هذه السياسة قد تثبت المؤشرات ولكنها تعمل ك ضريبة خفية على المدخرات والدخول. وبالنسبة للولايات المتحدة واليابان يُعد هذا الطريق متاحاً تقنياً ب شكل أكبر منه لدول فردية في منطقة اليورو.
السيناريو الثالث هو الحسم المالي الصارم. تُرفع الضرائب ويرتفع سن التقاعد وتُخفض التسهيلات ويُلغى جزء من الدعم المناخي والصناعي. واقتصادياً يُعد هذا الطريق الأكثر مباشرة وسياسياً الأكثر خطورة. ففي فرنسا هو قادر على تعزيز القوى الراديكالية وفي إيطاليا تدمير الائتلاف وفي المملكة المتحدة تسريع تغيير الحكومات وفي الولايات المتحدة تحويل الميزانية إلى مواجهة دستورية دائمة.
السيناريو الرابع هو القفزة المؤسسية. تنشئ أوروبا إيرادات ذاتية مستدامة وأداة دفاعية مشتركة وسوقاً متكاملة ل الدين الأوروبي المشترك؛ وتوافق ألمانيا على استبدال جزء من ميزتها المالية الوطنية ب القوة الجماعية. وكان هذا قد يقلل التجزؤ وينشئ أصلاً موازياً بالفياس ل الأوراق الخزائنية الأمريكية. لكن مثل هذه الخطوة ستتطلب نقل الصلاحيات وهو ما تعد الحكومات بعدم القيام به حتى الآن.
وتظل أزمة الديون المفتوحة أقل احتمالاً لمعظم دول مجموعة السبع ولكن لا يمكن استبعادها ك نتيجة ل خطأ سياسي. وهي قد لا تبدأ من عدم القدرة على الدفع بل من الرفض المفاجئ للسوق ل تمويل المسار السابق ب سعر مقبول. وأظهرت الواقعة البريطانية لعام ألفين واثنين وعشرين سرعة مثل هذا العقاب. وفي منطقة اليورو يظل الفارق بين السياسة النقدية المشتركة والميزانيات الوطنية خطراً إضافياً.
في القرن الحادي والعشرين تُقاس السيادة بالحرية بعد دفع الفوائد
لا يثبت مقارنة مصروفات الفوائد والنفقات الدفاعية أن دول مجموعة السبع على وشك الإفلاس. فهي غنية وتمتلك عمقاً في القاعدة الضريبية ومؤسسات قوية وعملات خاصة أو دعماً من منطقة اليورو. وتظل سنداتها النواة ل النظام المالي العالمي. ولهذا السبب تحديداً ستكون الأزمة لا ك انهيار مفاجئ بل ك انكماش ل نطاق الممكن.
المشكلة الرئيسية ليست في أن الفوائد أصبحت أكبر من الميزانية العسكرية. المشكلة الرئيسية هي أن كلا البندين ينموان بأسرع من الجاهزية السياسية ل دفع ثمنهما. دخلت الدول الغربية عصر المنافسة القوية مع الحفاظ على العقد الاجتماعي ل عصر السلام والهيكل المالي ل عصر الفائدة الصفرية. وهذه الأنظمة الثلاثة غير متوافقة.
سيتعين على الحكومات اختيار ما تعتبره تحديداً غير قابل للمس: مستوى الالتزامات الاجتماعية أو الضرائب المنخفضة أو الريادة العسكرية أو استقرار الأسعار. ولا يمكن الحفاظ على كل شيء في وقت واحد بعد الآن. ومن يواصل الوعد ب عكس ذلك لن يهرب من الحساب - بل سينقله فقط إلى الحكومة القادمة ب فائدة أعلى.
في القرون السابقة كانت الإمبراطوريات تخسر الحروب عندما تنفد البشرية أو الذهب أو المؤن. وفي القرن الحالي قد تكره الهزيمة في وقت أبكر: في اللحظة التي تظل فيها الدولة رسمياً غنية ومسلحة ولكن كل قرار استراتيجي يجد نفسه مجبراً أولاً على التوافق مع جدول السدادات.
تمتلك مجموعة السبع الموارد اللازمة ل تغيير المسار. لكن الوقت المشترى ب الأموال الرخيصة لم يعد موجوداً.